Что такое закрытый фонд?
Прежде чем я объясню, как торговать закрытыми фондами в краткосрочной перспективе, вам необходимо получить о них некоторую базовую информацию. Закрытый фонд, в отличие от взаимного фонда, имеет фиксированное число долей. Эти фонды торгуются на биржах, подобно акциям. Одно из их очень интересных свойств в том, что они могут торговаться либо с дисконтом, либо с премией по отношению к их справедливой стоимости. Это происходит достаточно регулярно из-за неэффективности рыночных оценок. Как и любая акция, временами закрытый фонд считается недооцененным (то есть он стоит дороже той цены, по которой торгуется в текущий момент). Позвольте мне это объяснить. Если бы вам предложили приобрести пул активов (фонд), который стоит $1, с дисконтом 20 процентов, стали бы вы его покупать? Другими словами, за каждые потраченные 80 центов вы бы получали активы реальной стоимостью $1.20. Дополнительные 20 центов являются нереализованным дисконтом данного пула активов. Если вы серьезно обдумаете эту ситуацию, то поймете, что покупка закрытого фонда и уплата комиссионных были бы намного лучше покупки ненасыщенного взаимного фонда. Когда вы берете ненасыщенный фонд, то приобретаете активы стоимостью $1 за доллар. Закрытые фонды дают вам много преимуществ по сравнению с обыкновенными акциями и взаимными фондами. Разрешите перечислить и другие их плюсы.
1. Статистические показатели закрытых фондов лучше показателей взаимных фондов. Это должно привлечь внимание людей, играющих взаимными фондами.
2. Вы всегда знаете покупную и продажную цену закрытого фонда, поскольку он торгуется на бирже, подобно акции. В отличие от него покупка взаимного фонда – это только акт веры, потому что никогда неизвестно, в какую цену он вам обойдется. Чистая стоимость активов (NAV, net asset value) взаимного фонда вычисляется после закрытия рынка в данный торговый день.
3. Закрытые фонды можно купить со значительным дисконтом от их текущей стоимости. Взаимные фонды не дают вам такой возможности. Действительно, большинство взаимных фондов и даже ненасыщенные взаимные фонды скрывают связанные с ними издержки. Очень часто такой ненасыщенный фонд на самом деле тратит ваши деньги – вы просто этого не знаете.
4. Закрытые фонды обеспечивают вам ликвидность, которой у взаимных фондов нет. Давайте предположим, что рынок движется вниз на 570 пунктов по Доу, и у вас есть желание продавать. Если вы владеете взаимным фондом, то не можете выйти из него до конца этого дня. А что, если к концу дня рынок опустится на 870 пунктов? Ой-ой-ой! Когда в октябре 1987 года рынок упал, многие запаниковали и продали свои фонды. Несмотря на то, что он потом вернулся к прежнему уровню, некоторым фондам понадобились годы, чтобы отыграть убытки за один день. Даже самые лучшие из них почувствовали, что такое Черный Понедельник. Спросите Петера Линча (Peter Lynch), чей фонд Fidelity Magellan потерял в тот день треть своей стоимости. С точки зрения управления риском и капиталом, возможность продать закрытый фонд в течение дня – огромное преимущество перед взаимным фондом.
5. Для хеджирования позиций по закрытым фондам индексные опционы могут быть использованы гораздо более эффективным способом, если говорить о затратах.
6. Закрытые фонды дают вам возможность увеличивать финансовый рычаг (леверидж) позиции с помощью маржи. Для трейдеров это очень серьезное преимущество, поскольку большинство закрытых фондов, хотя и не относится к чрезвычайно волатильным, склонно к сильным трендам в том или ином направлении.
7. Закрытые фонды допускают короткие продажи. Если вы подумаете об этом, то сумеете разработать способы хеджирования своих позиций, о которых раньше у вас даже и мысли не возникало.
8. Вы можете осуществлять спрэд-арбитраж через покупку с дисконтом одного закрытого фонда и короткую продажу с премией другого закрытого фонда.
Теперь вам необходимо понять, каким изумительным потенциалом обладают эти загадочные фонды. Информация, которую вы получили, уже может быть использована для улучшения вашей торговли различными способами. Теперь давайте разберемся, как торговать закрытыми фондами.
|
