Настроение рынка
Самое важное открытие, сделанное мною в результате исчерпывающего анализа, — сущностью торговой игры является настроение рынка. Я наткнулся на концепцию настроения рынка в 84-м, пробираясь сквозь лабиринт методологий в отчаянной попытке понять, что движет ценами. Именно в то время я купил книгу Эрла Хадади "Противоположное мнение".
Она объясняет, почему обычный здравый смысл почти всегда ошибается в торговой игре: когда все спекулянты имеют бычьи настроения, рынок неизменно снижается, а если они настроены по-медвежьи, рынок настойчиво повышается. Меня потянуло к этой книге, потому что я потерял счет случаям, когда, разместив сделку на основе "идеальных" фундаментальных или технических сценариях, почти немедленно терял свои деньги.
Купив книгу Хадади, я оформил пробную подписку на его информационный бюллетень "Маркет вэйн". Эта служба проводит еженедельный опрос более чем 100 экспертов и торговых фирм, специализирующихся на фьючерсах. Совокупность их мнений, называемая Хадади "Индексом бычьего консенсуса" (Bullish Consensus Index), колеблется от 0 процентов. Это соответствует максимально медвежьему, до 100 процентов, бычьему настроению. Согласно Хадади, бычий консенсус стремится оставаться в диапазоне от 30 до 70 процентов. На уровне 30 процентов развивается состояние перепроданности, а при 70 процентах состояние перекупленности. По мере приближения к экстремумам – 0 и 100 процентов – становится неизбежным разворот цены. На Рисунке 4.1 изображена шкала бычьего консенсуса Хадади.
Проводя свой торговый анализ в марте 85-го, я сопоставил даты совершения своих сделок с еженедельными процентами «бычьего консенсуса» от «Маркет Вэйн». Это раскрыло мой самый главный недостаток как трейдера. Действуя почти как часы, я покупал именно тогда, когда проценты консенсуса указывали на максимально бычьи настроения. Соответственно продавал я в тот момент, когда данные свидетельствовали о сильных медвежьих настроениях.
Из моих прошлых торговых привычек стало очевидно, что я находился под чрезмерным влиянием текущих новостей. Хотя я считал себя трейдером с очень независимым складом ума, меня потрясло, что я всегда шел вверх на пиках цен и вниз — на спадах. Часто мои сделки подчинялись совсем кратким комментариям по различным товарным рынкам, ежедневно публикуемым в "Уолл-стрит джорнэл". Я выползал из кровати через два часа после открытия рынков, читал положительный обзор товара, например, сои или золота, затем немедленно звонил своему брокеру, чтобы купить эти самые бобы или металл. Стоит ли удивляться, что я так много лет бился впустую? Оглянувшись назад, мне стало ясно, что та же самая проблема держала меня и в торговле акциями. Мои решения основывались на положительных или отрицательных комментариях в различных печатных средствах информации, типа информационных бюллетеней, журналов или газет.
Окончательно мои глаза открылись при сравнении своих сделок с показателями консенсуса. Я увидел: цены и настроения двигались вместе в своих собственных трендах до тех пор, пока настроения не достигали экстремальных уровней оптимизма или пессимизма. Впервые за почти два десятилетия мне стало ясно — ценой в краткосрочном рынке движут настроения инвесторов. Я начал прочесывать литературу в поисках других источников по этой теме. Лучшей оказалась книга 15-летней давности Уильяма Шайнмана "Почему инвесторы большую часть времени ошибаются".
Книга Шайнмана подтвердила мое открытие: в основе торговой игры — настроения инвесторов, Это издание еще одно из сокровищ, которые сейчас уже почти невозможно найти. Свою книгу — последний экземпляр из местной библиотеки — я купил много лет назад на ежегодной книжной распродаже. Шайнман укрепил меня в мысли, почерпнутой мною у Эрла Хадади, — а именно: рынок всегда делает то, что нужно, чтобы большинство оказались не правы. По Шайнману, это наиважнейший психологический секрет рынка, позволяющий искушенным инвесторам побеждать Уолл-стрит.
В конце 60-х годов Шайнман три года работал по 12 — 14 часов в день, пытаясь разгадать секрет фондового рынка. Он измерил и записал сотни классифицированных инвестиционных шагов профессиональных и неопытных инвесторов; исследовал поведение двух групп инвесторов на фоне различных ценовых сценариев. Свои открытия Шайнман обобщил в теории анализа расхождения (divergence analysis). Во время важных поворотных моментов на рынке существует расхождение между действиями групп опытных инвесторов и новичков.
Шайнман хорошо известен старым игрокам вроде меня. Он пишет о рынке в "Бэрронз" и работает для фирм-членов NYSE как консультант институциональных инвесторов. К сожалению, Шайнман не нашел Священный Грааль. В книге Мюррея Тая Блума "Жулики и богачи" приводится его высказывание о собственном открытии: "В конце концов, это не безошибочная формула. Она действительно работает хорошо в экстремумах рынка, но в промежуточные периоды теряет свою эффективность, а ведь на рынке намного больше промежуточных периодов, чем экстремумов".
Тем не менее я считаю книгу Шайнмана необходимым пособием для начинающих. Она познакомила меня с индикаторами настроений, составляющих мой сегодняшний торговый арсенал, а именно: соотношение коротких продаж публики/специалистов и обзора мнений авторов информационных бюллетеней, подготавливаемого "Инвесторы интеллидженс".
Невозможно лучше выразить суть торговой игры, чем это сделал Уильям Шайнман: "У рынков есть свой ритм, пульс чередующихся волн оптимизма и пессимизма инвесторов, таких же неумолимых, как морской прилив и отлив Момент для инвестиции будет выбран удачно, когда решения инвестора наложатся на этот основополагающий ритм". Позднее в этой книге я расскажу об индикаторах, не только настраивающих меня на этот ритм, но и сообщающих мне, когда он собирается измениться.
|
