Книги по Forex и биржевой торговле
Швагер Д. Маги фондового рынка. Интервью с ведущими трейдерами рынка акций

Джек Швагер – известный финансист, автор таких финансовых бестселлеров, как "Новые маги рынка", "Технический анализ. Полный курс" и др. "Маги фондового рынка" – последняя книга знаменитой серии "Маги рынка", в которой автор берет интервью у наиболее успешных американских трейдеров и портфельных управляющих.

Дилинговый центр Forex4you Дилинговый центр AForex


МАРК МИНЕРВИНИ. УСПЕХ — ОБЫЧНОЕ ДЕЛО

Марк Минервини смотрит на мир свысока, но не потому, что считает себя умнее рынка: почтение к фондовому рынку и ощущение собственной уязвимости составляют суть его торговой философии. Однако из беседы с ним видно, что он уверен в своем превосходстве по сравнению с большинством коллег. Придется честно признать: если Марку удастся в ближайшие годы повторить результаты, достигнутые им за последние пять лет, это утверждение можно будет счесть вполне справедливым. Похоже, ему особенно приятно сознавать, что многие ученые мужи, имеющие докторскую степень, до сих пор корпят над системами, не способными показать результат лучше среднерыночного, в то время как он, выскочка-самоучка (обычное среднее образование, ничего больше!), ушел далеко вперед.

После школы Минервини какое-то время был... барабанщиком. Я так и не смог заставить Марка рассказать о его музыкальной карьере сколько-нибудь подробно. Я твердил, что описание «дорыночной» жизни трейдера оживляет интервью, но он старательно уклонялся от разговора о прошлом. Казалось, рядом с нами сидит невидимый цензор и редактирует все его ответы. Он либо повторял ничего не значащие общие фразы, либо старался направить беседу в русло обсуждения рынка. Вот пример нашего диалога. Вопрос «Вы можете вспомнить хотя бы один интересный эпизод, связанный с опытом работы в музыкальной сфере?» Ответ: «В музыке меня привлекала возможность освобождения — тот же поиск свободы, который привел в конце концов на фондовый рынок...» После множества столь же плодотворных попыток выяснить, в чем заключалась его деятельность после школы, я по крохам собрал следующие факты: Марк играл в нескольких группах, выпустил пластинку, снялся в клипе MTV, работал в студии, был владельцем студии звукозаписи. Увы, ничего больше выяснить не удалось.

Минервини увлекся фондовым рынком в начале 1980-х, будучи еще подростком. Хобби переросло в серьезное увлечение, постепенно ставшее призванием. Марк продал студию и на вырученные деньги начал торговать. Первые сделки привели к полному краху — опыт, описанный им в интервью. Он понял, что основной ошибкой была готовность следовать советам других. С этого времени для Минервини начался период собственных поисков, исследования и самообразования.

Проведя почти десять лет в неустанной аналитической работе и накопив богатейший опыт торговли, Марк разработал собственную четкую методологию. В середине 1994-х годов, полагаясь на верность избранной стратегии, чьи достоинства наглядно демонстрировала стабильно растущая прибыль, Минервини объединил имеющиеся разрозненные счета в один — тот, о котором впоследствии будет составлен столь впечатляющий отчет (до этого момента Минервини работал на нескольких счетах, что помогало, в частности, сравнивать результаты различных подходов к инвестированию). Сегодня, через пять с половиной лет, прошедших с открытия счета, его прибыль без преувеличения можно назвать потрясающей. Среднегодовой прирост капитала с учетом реинвестиций торговых прибылей составил за этот период 220% — заметим, что в 1997 году Марк оказался победителем Инвестиционного Чемпионата США, показав результат в 155% среднегодовых. Найдется немало портфельных управляющих и трейдеров, для которых его худший результат, отмеченный за это время — 128%, — настоящий предел мечтаний. Впрочем, высокая прибыль — еще не все. Как ни странно, Минервини удалось заметно увеличить капитал, сохраняя риск на самом низком уровне: падение наблюдалось всего в одном квартале и составило лишь 1%.

В 2000 году Минервини стал основателем собственного хедж-фонда — Quantech Fund LP. Одновременно он является председателем Quantech Research Group-аналитической компании, осуществляющей в интересах институциональных клиентов подбор акций в соответствии с разработанной Минервини методологией. Днем Минервини управляет капиталом инвесторов, ночью - сидит за экраном компьютера, изучая характеристики компаний и акций.

Мы встретились с Минервини в его офисе в центре Манхэттена. Беседа заняла два вечера. Минервини, по-видимому, чувствовал себя не лучшим образом: он признался, что у него жар. Наше свидание, впрочем, не было ни отменено, ни отсрочено: по словам Марка, попасть в число «Магов рынка» — одна из целей, которые он поставил перед собой в жизни. Никакой вирус не может помешать ему подняться еще на одну ступень славы.


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Exness – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии; также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 18.09.2017 г.).


Когда я пришел, Минервини, сидя в рабочем кабинете, разглядывал на экране компьютера график акции и одновременно говорил с брокером, размещая ордер на покупку. Повесив трубку, он обратился ко мне: «Надеюсь, целиком мой ордер не исполнится».

Простите?

Сделка, исполненная по желаемой цене, — убыточное начинание. Рядовой инвестор ставит приказ на покупку по 27 и прыгает от радости, если приказ исполняется по 26 3/4. Знаете, что сделаю я в такой ситуации? Закрою позицию. Акции, готовые пойти вверх, как правило, очень трудно купить — на них приходится поднимать цену. Если я ставлю приказ на покупку 10 000 акций по 27, а брокер с биржи перезванивает и говорит: «По 27 можно купить не больше трех тысяч. Рынок — по 27 1/4. Что делать?» — я буду счастлив: время для покупки выбрано верно.

Вы только что разместили приказ на покупку. Почему была выбрана именно эта акция?

Ответ во всех случаях один. Позиция может держаться открытой довольно долго, но покупаю я только тогда, когда считаю, что акция пойдет вверх в считанные часы, в худшем случае — дни.

Да, но как узнать, какую акцию ожидает эта судьба?

То есть, как узнать человеку, не обладающему семнадцатилетним опытом работы на фондовом рынке? Для начала провести численный анализ, вычленив предварительно набор характеристик, свойственных акциям, пережившим в течение последних ста лет наиболее заметный и быстрый подъем цен. За помощью советую обратиться к книге — она, наверное, уже вышла из печати — «Суперприбыльные акции» Ричарда Лава.

Что общего у всех акций, для которых характерен такой резкий рост цен?

Все они малоизвестны. Более 80% очень молодым меньше десяти лет. Я торгую многими недавно образованными компаниями, хотя и избегаю дешевых акций. Акции, чья цена невелика, чаще всего дешевы не без причины. Обычно я покупаю акции, которые стоят $20 и дороже, акции с ценой ниже $12 я не приобретаю. Мой основной принцип: размещай портфель в лучшее из того, что предлагает рынок, а если ошибешься, очень быстро фиксируй убытки. Собственно говоря, эта фраза — полное описание моей стратегии.

Что еще свойственно акциям, продемонстрировавшим особенно впечатляющий рост цен?

Думаю, большинству это покажется странным, но они торгуются с отношениями цена/прибыль выше средних задолго до того, как становятся лидерами. Многие инвесторы размещают капитал только в акции с низким соотношением цена/прибыль. К сожалению, отказаться от акции только по причине ее «непомерно высокого» коэффициента цена/прибыль — значит, лишить себя возможности торговать бумагами, цена на которые совершает самые выгодные движения.

Последовал продолжительный диалог, в ходе которого я пытался получить сведения об особенностях стратегии, принятой Минервини для селекции акций. Полученные мной ответы в лучшем случае бывали общими, в целом же — уклончивыми. Полагая, что большинство моих читателей не страдает бессонницей, я решил не помещать здесь запись всех бесконечно повторяющихся вопросов и однообразных ответов. Наконец, чувствуя, что разговор переходит в разряд шаблонных светских бесед, Марк, стараясь говорить убедительно, произнес:

Послушайте, я ничего не скрываю. Вокруг полно умников, изобретающих формулы, чтобы с их помощью опередить рынок. Только рынок — это не наука. Учебники помогут слегка увеличить вероятность, но тот, кто хочет преуспеть, должен овладеть искусством торговли.

Людям всегда интересно заглянуть в мой компьютер. Я думаю, что этим способом совершенно невозможно ничему научиться. Без стратегии нельзя, но стратегий тысячи. Есть трейдеры, которые руководствуются принципами, прямо противоположными моим, и зарабатывают ровно столько же.

Важно создать собственный метод, а не перенять мой, придуманный для человека моего склада, моего темперамента. Понять торговую философию, которая движет моими действиями, узнать методы, которые я использую для управления риском, ознакомиться с правилами, которые я для себя выработал, — это, может быть, и полезно. И вообще, по-моему, выбору акций люди склонны придавать слишком большое значение.

Что вы имеете в виду?

Я думаю, что трейдеры тратят слишком много времени на поиск стратегии, которая позволит правильно открыть позицию, и забывают обращать внимание на управление риском. Возьмем две сотни акций, первых в рейтинге относительной силы (200 акций, чьи показатели в течение некоторого числа месяцев значительно опережают среднерыночные), и напишем их названия на мишени. Потом каждый день будем кидать по три дротика и покупать выпавшие акции, причем каждый раз, когда они пойдут вниз и упадут, скажем, на 10% от уровня покупки, станем быстро продавать. Могу поспорить, что стратегия окажется прибыльной, поскольку, во-первых, инвестиции совершаются в группу акций, среди которых, скорее всего, есть сильный потенциальный лидер, и, во-вторых, убытки быстро фиксируются.

Насколько я понял, вы не предлагаете писать на мишени названия всех акций, кидать дротики, а затем фиксировать убытки на 10% — такая стратегия, с вашей точки зрения, не является прибыльной. Вы специально уточняете, что список кандидатов должен быть ограничен некоторыми требованиями: в приведенном примере акции должны обладать высоким уровнем относительной силы.

Я слегка преувеличил, чтобы стала понятна мысль; вовремя зафиксируйте убытки — и победа на 90% ваша независимо от того, какова стратегия, определяющая выбор акций. Конечно, шансы повышаются, если чело век решает покупать акции, имеющие высокий потенциал роста.

Иными словами, шансы на выигрыш увеличиваются при покупке более сильных акций.

В этом случае больше вероятность того, что вы купили акцию, которая сильно вырастет. Правда, достаточно велика вероятность и того, что она сильно упадет. Но какая вам разница, если убытки быстро фиксируются?

Получается, что вы, в целом, согласны с идеей важности относительной силы: ваш метод — покупка акций, чей рост превысил среднерыночный.

Или падение оказалось меньше, чем в среднем по рынку. Еще один способ использования принципа относительной силы — поиск акций, которые умеют держаться на плаву во времена рыночной коррекции, а затем, когда рынок выходит из минимума, первыми отрастают. Эти акции и есть лидеры рынка.

Какой метод вы использовали, выбирая акции для длинных позиций, в самом начале своей карьеры на финансовом рынке?

(Весело смеется, вспоминая.) Какой там метод! Я был занят тем, что покупал дешевые акции, падавшие до новых минимумов. А еще прислушивался к советам брокеров.

Расскажите, как это было.

Хуже всего пришлось в начале 1980-х, когда брокер уговорил меня купить акцию, которая торговалась ниже, чем по $20. Акция упала на 4-5 пунктов, и я заволновался. На что брокер заявил: не унывай, все в порядке. Он доказывал, что это — супернизкая цена за отличную акцию и что массовая продажа — лучшее время для покупки. Уверял, что компания разработала средство против СПИДа, которое вот-вот будет рекомендовано Министерством здравоохранения. Представляете: он убедил меня купить еще акций. Они продолжали идти вниз. Наконец я перестал покупать. Собственно говоря, покупать стало не на что. История кончилась тем, что акция опустилась ниже $1, а я потерял все свои денежки.

Сколько вы потеряли на сделке, о которой рассказали, и сколько теряли до этого случая?

В общей сложности убыток равнялся $30 — 40 тыс., причем половина пришлась на ту самую сделку. Мало того, часть пропавших денег была взята в долг.

А что ваше увлечение фондовым рынком? Оно не угасло после таких потрясений?

Нет, но тот случай меня очень расстроил и разочаровал. Я в буквальном смысле слова обливался слезами. Главное, меня выводило из равновесия ощущение того, что я упустил свой шанс — весь начальный капитал пропал, торговать было не на что. Но, несмотря на все передряги, я не переставал верить в то, что каждый день несет множество великолепных торговых возможностей. Нужно было только научиться их узнавать. Я понял, что моя основная ошибка — желание взвалить ответственность за принятие решения на постороннего человека. Я был уверен в том, что, работая самостоятельно, сумею не проиграть.

Откуда эта уверенность? Едва ли она родилась как следствие реального торгового опыта.

В этом весь я. Меня нелегко столкнуть в сторону. Пожалуй, самым существенным было то, что у меня уже развилась страсть к игре. Я думаю, что любой человек, будь у него достаточно времени и силы воли, сможет выигрывать на фондовом рынке, но чтобы стать великим трейдером, к рынку надо относиться со страстью. Торговлю надо обожать. Майкл Джордан стал великим баскетболистом не для того, чтобы рекламировать кроссовки. Ван Гог рисовал великие картины не потому, что мечтал продать их за 950 млн.

Ваша страстная любовь к рынку как-то связана с возможностью заработать на акциях много денег?

В первое время рынок мог нравиться мне из-за денег, но чем дальше, тем менее важным становился вопрос суммы заработка.

Что оказалось более важным?

Стремление победить. Важнее всего быть первым в избранной области. Моя цель — стать лучшим трейдером в мире. Лучшим не приходится заботиться о деньгах — они сами идут в руки.

Чему научила вас сделка, стоившая всего капитала?

Я понял, что другие не смогут работать вместо меня: надо действовать на свой страх и риск. Брокеру полагается только комиссия — ответственность достается мне самому. Собственно говоря, хотя тогда это не приходило мне в голову, потеря капитала — лучшее, что может случиться с начинающим трейдером.

Почему?

Потому, что вы начинаете уважать рынок. Куда лучше понять, что деньги имеют обыкновение исчезать, когда капитал не столь велик, чем постигать ту же истину позднее.

Получается, вы не сторонник «бумажной» торговли для начинающих?

Ни в коем случае. Я считаю, торговать не на реальных деньгах — значит, ничему не учиться. Если вы новичок — возьмите такую сумму денег, чтобы ее потеря, с одной стороны, не была катастрофой, с другой — оказалась чувствительной. Любая другая торговля — чистый самообман. Хочу предупредить: человек, который от «бумажной» торговли переходит к реальной, начинает вести себя совершенно несвойственным ему прежде образом: он не научился владеть собственными эмоциями. Торговля на деньги и «моделирование» торговли — два разных состояния. Представьте, что вы тренировались боксировать на груше — и вдруг очутились на ринге перед профессиональным соперником. Что вы сделаете? Согнетесь, накроете голову руками и закричите: вы не привыкли к тому, что вас бьют. Самое главное в торговле — торговать.

Как первая неудача обернулась блестящим успехом?

Я стал зарабатывать, как только понял, что важно не количество прибыльных сделок, а соотношение средней прибыли в сделке к среднему убытку. В среднем я выигрываю в 50% случаев, но если позиция прибыльная, то я получаю на ней значительно больше, чем теряю на убыточной сделке.

Но мне интересно, как все началось. Как, несмотря на то, что весь капитал был потерян на сделке, заключенной по совету брокера, удалось разработать собственную успешную методологию?

Работа двигалась медленно, поэтапно, потребовались годы, проведенные в накоплении аналитических материалов и торгового опыта. Я прочел, по-моему, все, что когда-либо писали о рынках и удачливых трейдерах. Из сотен книг, которые я изучил, полезными оказались, наверное, не больше десятка. И все-таки я считаю, что книга плохой быть не может. Даже если из целого тома вы запомнили одну фразу — книгу стоило читать. Бывает, что одна фраза переворачивает жизнь.

Тогда процитируйте фразу, которая перевернула вашу жизнь.

«Плоды успеха созревают, когда человек целеустремленно и беззаветно взращивает свою удачу, дает расцвести собственной мысли и лелеет собственные планы».

Короче говоря, за свои результаты на 100% отвечаешь ты сам.

Откуда взята цитата?

«Как торговать акциями» Джесси Ливермора.

Чему еще научила вас эта книга?

В ней много великолепных мыслей. Основная идея: будьте гибкими; рынок никогда не ошибается. Кроме того, Ливермор пишет о важности терпения: это касается не только ожидания момента открытия позиции, но и времени фиксации прибыли на выигрышной сделке, Еще одна истина, которую я с тех пор выучил назубок: стоит беречь не принципы, а прибыль.

Как изменилась ваша торговая философия под влиянием книги Ливермора?

Потрясающе, до какой степени книга актуальна для сегодняшнего рынка. Она подвигла меня вернуться в прошлое и заняться акциями начала 1900-х годов и даже более ранних периодов. Оказалось, что рынки, в сущности, не изменились. Я с изумлением обнаружил, что половина выводов Ливермора совпадает с моими собственными.

С какими именно?

Например, мы оба признаем важность управления риском.

Однако сам Ливермор в этой области не преуспел. (Ливермор выиграл и проиграл несколько состояний. Очередное поражение привело его к самоубийству.)

Он умел фиксировать убытки в ежедневной торговле. К сожалению, время от времени страсть к игре брала верх над разумом. Это очень типичный для трейдера случай.

Что, кроме книг, оказалось полезным при разработке стратегии?

Игра в покер. Я думаю, каждый желающий торговать на фондовом рынке должен обучиться покеру.

Объясните, пожалуйста, свою мысль.

Когда я впервые стал серьезно наблюдать за игроками в казино, я заметил, что средний выигрыш в сдаче равен примерно $50, но если меняешь три карты и сразу пасуешь, платишь всего 50 центов. С трудом верится, но это так: за $0,5 игрок получает возможность составить представление о том, насколько велика вероятность выигрыша, в сотню раз превышающего эту сумму. Если я буду пятьдесят раз пасовать и один раз выиграю, прибыль все равно окажется в два раза больше убытка. По-моему, это потрясающая статистика. С нее для меня начался покер. Моя стратегия — доигрывать до конца только раздачи со сверхвероятной прибылью.

Разве не все поступают так же?

Нет. И знаете почему? Потому, что у людей не хватает дисциплины, и они увлекаются. Хитрость в том, чтобы вовремя остановиться. Большинство людей, даже те, кто знает, как достичь желаемого результата, ничего не получают, поскольку не следуют собственным правилам. Например, всем известно, как сбросить вес не есть жирного и побольше двигаться. Почему тогда столько людей страдает ожирением (я имею в виду тех, у кого вес не связан с болезнью)? Потому, что они недисциплинированны.

Я полагаю, аналогия с фондовым рывком следующая: заключая сделку, вы короткое время, рискуя малыми деньгами, наблюдаете, насколько она выгодна. Если ожидания не оправдываются, убыток оказывается небольшим; если дела идут хорошо, существует возможность большого выигрыша.

Точно. У меня есть присказка: «Заблуждаться допустимо, недопустимо — пребывать в заблуждении». Человек заблуждается невольно, но он волен признавать свои ошибки или долго упорствовать в своем заблуждении. Чтобы хорошо играть — это касается всех видов игр, — надо быть ловким, что-то уметь, но кроме того, управлять риском. Это правило одинаково верно и в покере, и в инвестировании. В обоих случаях важно знать, как ограничить убыток. Хорошие трейдеры думают о том, как меньше потерять, и не заботятся о том, сколько выиграть.

Нельзя побить того, кто умеет защищаться. В футболе я всегда ставлю на команду с сильной защитой, а не на ту, где сильно нападение. Если сделка не срабатывает в короткий промежуток времени, я фиксирую маленький убыток, таких проб я могу позволить себе сколько угодно.

А что, если сделка не прошла пять раз? Вы запускаете ее в шестой?

Да, если она соответствует имеющимся критериям. Здесь снова помогает покер. Предыдущие раздачи не имеют значения. Вероятность следует определять только исходя из текущей раздачи. Только эта информация релевантна для принятия решения. Совершенно неважно, что произошло в прошлой раздаче: кто в ней выиграл, кто проиграл. Так что я с легкостью повторяю одну и ту же сделку по многу раз.

В прошлый раз, если оказывалось, что позиция убыточная, я выходил из игры. Забывал о ней и переключался на поиск новых акций. Потом я стал замечать: часто бывает, что я отказался от акции, а она через несколько месяцев выросла вдвое, а то и втрое. И каждый раз я думал; «Господи, да ведь она была в моем портфеле!» В конце концов.я понял,.что нужно учиться возвращаться к позиции, даже если она сразу не принесла прибыль.

Думаю, трейдеру психологически трудно по более высокой цене открыть позицию, от которой он в свое время отказался.

Да; мало того: она снова может оказаться убыточной. Легко ли открыть ее в третий раз? Я привык пробовать ровно столько, сколько необходимо для того, чтобы получить прибыль. Иногда, если позицию приходится закрывать несколько раз, это верный знак того, что вероятность выигрыша высока.

Можете привести конкретный пример?

Скажем, я получаю сигнал от своей торговой системы и покупаю, но рынок падает, и позицию приходится закрыть. Затем акция меняет тренд на противоположный, и цена закрытия равна дневному максимуму. Такое поведение акции — указание на то, что рынок испытал сильную встряску, слабые участники вышли из игры и акция готова расти. Позиция, открытая в этот момент, является прибыльной с большей степенью вероятности, чем позиция, открытая в прошлый раз.

В этом случае вы открываете позицию по цене закрытия или на следующем открытии торгов?

Когда как. Открытие позиции невозможно без соблюдения ряда условий.

Что это за «ряд условий»?

Первое условие связано с долгосрочным трендом цены. Кроме того, существуют подтверждающие условия, связанные с общим экономическим состоянием компании, — в некоторых случаях их соблюдение оказывается необязательным. И, наконец, момент открытия позиции определяется исходя из текущего тренда цены.

По-видимому, движение цены, служащее подтверждением открытия позиции, является краткосрочным в отличие от долгосрочного движения цены, рассматриваемого при выборе потенциальных кандидатов для длинной позиции.

Это верно.

Иными словами, комбинация условий, соблюдение которых необходимо для совершения сделки, — это сэндвич из цен.

Вот именно — сэндвич из цен.

Услышав это последнее замечание, сотрудник Минервини, слушавший нашу беседу, громко хихикает. По-видимому, термин кажется ему точным, хотя в литературе он до сих пор не встречался.

Какие еще события можно считать поворотными пунктами на пути от провала к успеху?

После того, как я несколько лет проработал, проверяя на практике свою стратегию, я решил провести анализ совершенных сделок. Особенно интересно было узнать, что произошло с акциями после того, как позиции были закрыты. Когда акция упала и я ее продал, куда пошла цена: еще ниже? Отскочила? Поднялась ли цена после того, как я зафиксировал прибыль? Это исследование дало мне массу полезнейшей информации. Важным открытием оказался следующий факт: оказалось, что я слишком долго цеплялся за позиции, приносящие убыток. Просмотрев результаты, я попробовал представить, что было бы, фиксируй я убыток на 10%. Цифры поистине изумляли: выходило, что следование такому простому правилу позволяло увеличить прибыль на 70%!

Да, но разве, ограничивая убыток, вы не отбрасывали те акции, которые, упав более чем на 10%, затем снова отскочили?

Вы совершенно правы, именно этому было посвящено мое второе исследование. Я выяснил, что описанный вами феномен очень мало значим. Ограничение убытков десятью процентами означало потерю всего нескольких выигрышных акций. Я обнаружил, что выигрышная акция, как правило, так сильно не падает. Стало понятно, что держать позицию с возможным большим риском не только бессмысленно, но и вредно для капитала в целом.

Я пришел к убеждению, что, удерживая убыточную позицию в течение долгого промежутка времени, я препятствую прибыльному размещению капитала. Влияние существования позиции как таковой оказалось не менее губительным, чем воздействие самих потерь, поскольку удерживание такой позиции не оставляло возможности совершить прибыльные инвестиции в другие акции. Если рассматривать ситуацию с такой точки зрения, выгода от ограничения убытков оказывалась поистине астрономической.

Судя по вашим прошлым высказываниям, риск, который вы принимаете, как правило, составляет меньше максимально дозволенного, то есть 1096, о которых шла речь в проведенном исследовании. Как определяется уровень, где вы размещаете стоп-лосс?

Для каждой сделки он свой. Для долгосрочных сделок стоп-лосс размещается дальше от цены входа, чем для краткосрочных. Более широким будет размещение стоп-сигнала и в том случае, когда, по моему мнению, рынок находится на ранних стадиях бычьего тренда, и наоборот: более близкий стоп соответствует зрелой стадии, предвещающей начало коррекции. Основной принцип установки уровня стоп-сигнала — его соответствие предполагаемой прибыли.

Какой еще торговый опыт оказался существенным для становления вашей карьеры?

Я научился не ограничивать искусственным образом потенциал выигрыша. К лету 1995-го выяснилось, что с начала года капитал увеличился на 100% — таким образом, я достиг поставленной на год цели. Я стал серьезно подумывать о том, чтобы до зимы больше не торговать. Но один друг сказал мне: «Слушай, почему ты решил, что не сделаешь 200%?» Эта мысль занимала меня пару дней. К концу того года прирост капитала составил 407%.

Я знаю, что вы проводите фундаментальный анализ деятельности компаний и в то же время пользуетесь техническим анализом. Чему вы отдаете предпочтение?

Грубо говоря, соотношение двух видов анализа равно 50/50. Есть, правда, одно важное отличие, определяющее значимость движения цены в сравнении со значимостью фундаментальных показателей. Я никогда не открою позицию, исходя из экономических предпосылок, не подтвержденных движением цены. В то же время моя стратегия предусматривает покупку компании с отрицательными, на первый взгляд, фундаментальными показателями, в случае, если по признаку относительного роста цены она попадает в первые 2% рынка.

Почему?

Потому что движение цены может оповещать о наличии потенциальных, но пока неизвестных участникам рынка изменений в экономическом состоянии компании. Сочетание мощного ценового движения и слабого экономического состояния характерно для компаний, недавно сменивших сферу деятельности или для компаний, использующих новые технологии, положительный потенциал которых в настоящий момент не оценен.

Сколько графиков вы просматриваете за день?

Время от времени я просматриваю на компьютере около десяти тысяч компаний, выбираю примерно восемьсот и изучаю их более тщательно. Каждый вечер эти восемьсот бегло анализируются. После довольно поверхностного изучения графиков выделяются 30-40 акций, представляющих особый интерес. Эти акции анализируются очень подробно: рассматривается как цена, так и экономическое состояние компаний (нередко оно уже бывает известно из материалов исследований, проведенных в прошлые дни), затем составляется список из нескольких акций, по которым завтра может быть открыта позиция.

Какой временной промежуток охватывается изучаемыми графиками?

Может пригодиться любой график — от десятидневного до внутридневного; обязательно рассматриваются графики, охватывающие период длиной в пять лет, один год и один день.

Какие графические фигуры могут послужить сигналом к открытию позиции?

Я не работаю с традиционными графическими фигурами. По-моему, от них мало проку.

Тогда что именно в графиках вас интересует?

Многие фигуры, которые я наблюдал и в пользе которых убедился, являются сложными вариациями традиционных графических фигур. У меня есть список фигур, обнаруженных и названных мной самим. Это фигуры, которые повторяются из раза в раз. Они существовали уже в 1800-х годах и будут существовать вечно. Глядя на график и видя такую фигуру, я не представляю себе, как остальные могут ее не замечать. Но они не замечают — я сам, помнится, не обращал на них никакого внимания.

Сколько фигур в вашем списке?

Около двадцати.

Вы могли бы описать одну из них?

Нет, не стоит.

Как были обнаружены эти фигуры?

Я начал изучать традиционные графические фигуры и пришел к выводу, что иногда они работают великолепно, а иногда не работают вовсе. Я потратил массу времени, пытаясь понять, в каких случаях фигуры оказываются действенными.

Моя постоянная цель — понять, как рынок обманывает или сбивает с пути большинство инвесторов. Как только рядовые инвесторы толпой устремляются в неверном направлении, наступает момент, который я называю «точкой отправления» — это самое подходящее время для открытия позиции. Так называемый «ложный» сигнал, в действительности, может являться знаком начала более сложной фигуры, куда более действенной, чем традиционные.

Например?

Представим себе, что акция пробивает торговый диапазон при высоком обороте. Фигура выглядит замечательно. Люди начинают покупать, а затем акция резко падает. В таком сценарии первоначальный пробой большинством аналитиков будет рассматриваться как ложный технический сигнал. Между тем, этот пробой может говорить о начале формирования сложнейшей фигуры, чьи сигналы заслуживают больше доверия, чем сигналы самого пробоя.

Вы можете подробнее рассказать о такой «сложной фигуре»?

Не хотелось бы. Это не Бог весть какая тайна, и я не боюсь ею делиться. Даже если бы описание всех фигур появилось на первых страницах Wall Street Journal, я думаю, 99% трейдеров не сумели бы ими воспользоваться или воспользовались бы не так, как это делаю я.

Тогда почему бы не поделиться своими открытиями?

Потому что не в них суть. Для того, чтобы торговать успешно, главное — уметь контролировать убытки и иметь четкий план. Кроме того, человек, который желает преуспеть на фондовом рынке, обязан разработать метод, отвечающий его личным потребностям и свойствам. Я придумал стратегию для себя, но нет никакой гарантии того, что она пригодится другим.

Я уверен в искренности Минервини, однако одной из причин его нежелания раскрывать секреты своих достижений в области технического анализа является, скорее всего, неосознанный страх: знание всеми участниками рынка выявленных им фигур, весьма вероятно, способно отрицательно повлиять на их эффективность. Все мои попытки получить от него более подробную информацию о графических методах, с помощью которых он анализирует рынок, потерпели крах. Он не захотел, чтобы на пленку были записаны даже названия фигур: их список был прочитан не раньше, чем я выключил магнитофон.

По-видимому, эти графические фигуры, образуемые ценой, являются спусковыми крючками, приводящими в действие сделку. Вы используете их также для закрытия позиции?

Да.

Те же фигуры?

И да, и нет. Одни и те же фигуры по-разному интерпретируются в зависимости от того, в какой момент наблюдаются. Скажем, фигура, наблюдаемая на завершающей стадии бычьего рынка, может иметь значение прямо противоположное тому, что приписывается ей в период, когда бычий рынок переживает расцвет. Нельзя интерпретировать фигуру вслепую, не помещая ее в контекст более широкой картины движения цен.

Вы сказали, что не используете сигналы традиционных графических фигур. Значит ли это, что вам представляется неважным пробой ценового диапазона и достижение нового максимума?

Достижение ценой нового максимума для меня, как правило, бычий сигнал, поскольку в этот момент рынок избавляется от всех покупателей, прежде потерпевших убыток и желающих закрыться в ноль. После достижения нового максимума цена часто быстро идет вверх: к этому времени на сцене остаются только удачливые инвесторы: все неудачники вышли из игры.

Но разве после пробоя к новому максимуму акция не возвращается чаще всего в прежний ценовой диапазон?

Такого не случается, если вы покупаете акцию, достигшую нового максимума, после того, как на бычьем рынке прошла первая коррекция. В этом случае, дойдя до нового максимума, акция, как ракета, летит вверх. Менее искушенные трейдеры надеются купить ее на откате, но он никогда не происходит.

Когда пробой цены вверх является ложным сигналом к открытию длинной позиции?

На поздних стадиях бычьего рынка, после того, как акция уже сильно поднялась. Как видите, графические фигуры полезны только в том случае, если соотносить их с общим состоянием рынка; в противном случае в них смысла не больше, чем в дротиках.

Какой совет вы дадите новичку, чья цель — добиться успеха на фондовом рынке?

Первое и главное: не забывайте, что ошибки неизбежны. Важно, чтобы они не приводили к катастрофам, а это возможно только тогда, когда убытки будут фиксироваться на самых ранних стадиях.

Сосредоточьтесь на овладении техникой, соответствующей особенностям вашего характера, — помните, что этот процесс может длиться всю жизнь. Большинство людей терпят неудачу только из-за того, что не выдерживают трудностей этого «периода ученичества». Как только выясняется, что разработка стратегии требует многолетних усилий, а сам метод на практике работает хуже, чем на бумаге, они отказываются от него и устремляются на поиски нового. В результате такие трейдеры становятся полупрофессионалами во многих областях, ни в одной не достигая совершенства. В действительности, любой подход совершенствуется годами, причем следует быть готовым к тому, что временами прибыль будет до смешного мала. Как ни странно, именно в эти моменты пытливый исследователь собирает всю самую ценную информацию о рынке.

Что еще важно знать новичку?

Следует иметь четкий «план эвакуации». Когда на трассу выходит реактивный лайнер и вдруг выясняется, что у него неполадки с мотором, экипажу не приходится на ходу выдумывать, как действовать в создавшемся положении: у пилотов есть четкие инструкции относительно поведения в любой непредвиденной ситуации. Самая важная часть «плана спасения» — пункты, касающиеся ограничения убытков, ставших результатом ошибки. Кроме того, если цена двинулась в неподходящем направлении и позиция была закрыта, трейдер должен уметь открыть ее при новой возможности. В противном случае вам не раз придется кусать локти, видя, как акции, позиция по которым в первый момент оказалась убыточной, в дальнейшем вырастают на 50%, а то и на все 100%.

Итак, закрытие позиции, с вашей точки зрения, не означает отказа от сделки: попытки могут возобновляться снова и снова?

Совершенно верно, я привык действовать именно так. Мне проще пять раз подряд закрыть позицию, каждый раз фиксировав малый убыток, чем один раз понести большие потери.

Какие еще пункты должны входить в «план эвакуации»?

Перечень условий, необходимых для закрытия позиции, приносящей прибыль. Есть два способа ликвидации позиций: с прибылью и с убытком — вы должны знать, как действовать в обоих случаях.

Еще несколько советов новичку.

Многие новички, получив крупный выигрыш, начинают делать ошибку за ошибкой, поскольку подсознательно относятся к прибыли как к чужим, «принадлежащим рынку» деньгам и, конечно, рынок очень скоро забирает эти деньги обратно. Деньги — ваши, разумеется, если вы в состоянии позаботиться об их надежной защите.

Кроме того, не стоит действовать по принципу «все или ничего». Если акция идет вверх, но вы не уверены в продолжении движения, нет ничего зазорного в том, чтобы заработать только на части роста.

Какие ошибки совершают инвесторы, торгуя на фондовом рынке?

Они позволяют эмоциям управлять разумом. Вот вам пример: инвестор часами самым тщательным образом исследует состояние компании. Он изучает финансовые отчеты, анализирует индекс Value Line, лично проводит испытания продукции компании. Наконец акции приобретаются. И что же? Его любимое детище начинает ползти вниз. Человек не верит собственным глазам. Ищет оправдания предательскому поведению цены. Названивает брокеру, обыскивает интернет — в общем, пытается оправдать справедливость своей позиции. При этом не учитывается единственное — и единственно важное — мнение: мнение рынка. Акция продолжает идти вниз, и убыток растет, как снежный ком. В конце концов человек сдается, закрывает позицию, чувствуя себя выбитым из колеи, — и все потому, что вовремя не сумел признать, что сделал ошибку при выборе времени для сделки.

Другая очень распространенная в среде инвесторов ошибка — мнение о том, что в торговле можно прислушиваться к советам других. Я и сам, будучи новичком на фондовом рынке, попал под влияние этого заблуждения. Я подружился с одним брокером и открыл у него счет. У нас было обыкновение посмеиваться на неудачами друг друга. Когда позиция падала, я стеснялся звонить ему, чтобы продать акции, потому что знал, что он обязательно отпустит пару шуточек. Если акции, которые я купил, опускались на 5% или 10% и было понятно, что от них надо срочно избавиться, я тянул, надеясь на отскок цены, который позволил бы не закрываться в убыток. Я не успевал глазом моргнуть, как акции падали уже на 25% или 20%, и чем хуже шли дела, тем труднее мне было поднять трубку. В конце концов я понял, что в торговле никогда нельзя ставить собственные действия в зависимость от чужих мнений.

Многие люди относятся к инвестированию без должного уважения. Если вы полагаете, что это хобби, а не профессия, — не забывайте, что развлечение всегда стоит денег. Такие инвесторы не дают себе труда проводить анализ совершенных сделок, тем самым лишаясь лучшего учителя: собственного торгового опыта. Многие люди, вместо того чтобы учиться на собственных ошибках, предпочитают вычеркивать их из памяти — это огромное заблуждение.

Вы можете назвать несколько наиболее распространенных заблуждений, связанных с торговлей на фондовом рынке?

Люди представляют себе это занятие более легким, чем оно есть на самом деле. Иногда ко мне приходят и спрашивают, не могу ли я за выходные быстренько объяснить, как это делается. Подобные заявления оскорбляют до глубины души! В таких ситуациях я всегда привожу в пример нейрохирурга, к которому являются и предлагают: «У меня несколько свободных дней, расскажите-ка мне, как правильно оперировать мозг».

Теперешняя рыночная мания, особенно торговля акциями интернет-компаний, многим внушила иллюзию предельной легкости торговли: парень покупает Yahoo!, получает в четыре раза больше любого фондового менеджера и, естественно, считает себя непревзойденным.

Для успешной торговли важна интуиция?

Тип поведения, свойственный обычному человеку, на рынке приводит к поражению. Поэтому, чтобы выиграть на фондовом рынке, инвестору надо развивать в себе неординарные реакции. Многие трейдеры говорят, что следует прислушиваться к своей интуиции и поступать наоборот: если позиция кажется хорошей — продавать, если от нее приходишь в ужас — купить еще. В начале работы это действительно помогает, но по мере того как учишься мыслить неординарно, внутренние оценки становятся более верными. К этому времени интуиция делается настоящей помощницей, так что если чувствуешь, что дела плохи, можно продать, а если уверен в успехе — купить. С этого момента начинается уверенность в себе как в трейдере.

Какими качествами обладаете вы и не обладают ваши менее удачливые коллеги?

Дисциплинированностью. Не думаю, что найдется человек, так же строго соблюдающий требования дисциплины. Когда открывается позиция, у меня всегда есть план действий на случай любого развития событий. Обстоятельств, которые в нем не были бы учтены, практически не существует. Я предвижу все непредвиденные обстоятельства.

А еще?

Торговля — это мой заработок. Если тебе приходится ежедневно зарабатывать торговлей на жизнь, учишься делать доход стабильным.

Как вы определяете, что позиция была открыта ошибочно?

Акция падает. Это единственный признак.

Сколько времени длится ваш отпуск?

Я не отдыхаю во время торгов. За десять лет я не пропустил ни единого торгового дня.

Даже во время болезни?

Даже во время болезни. Я торговал с воспалением легких. Я торговал с температурой 39'.

Как обычно строится рабочий день?

Я прихожу в офис около восьми утра и работаю до семи вечера. Потом пару часов уходит на ужин и тренировку, и с десяти вечера до часу ночи я снова работаю. На следующий день все повторяется. В воскресенье я чаще всего работаю с полудня до вечера. В субботу отдыхаю.

Шестидневная рабочая неделя, четырнадцатичасовой рабочий день и никаких отпусков. Вы не испытываете потребности отдохнуть?

Желание стать лучшим трейдером в мире пересиливает желание отдохнуть. Я не намерен выходить из игры.

Я, безусловно, получил бы большее удовольствие от беседы, будь Марк Минервини более откровенным в обсуждении разработанных им принципов отбора акций и тайминга сделок. Впрочем, не могу не согласиться: наиболее важный совет, который он может дать — и дает всем своим поведением на рынке, — связан с торговой философией, которой он следует столь неуклонно. В общих чертах она сводится к следующему:

• Осуществляйте жесткий контроль убытков.
• Разрабатывайте стратегию, отвечающую вашим персональным потребностям, и неустанно совершенствуйте ее.
• Проводите собственное исследование рынка, доверяйте собственным мнениям и не позволяйте посторонним влиять на ваши решения.
• Составьте «план эвакуации», учитывающий все возможные исходы сделки. Обязательно позаботьтесь о том, чтобы определить условия, необходимые для закрытия убыточной позиции; разработайте план фиксации прибыли в случае успешного развития событий.
• Строго следуйте плану. Исключений быть не должно!

Да, конечно, многие пункты этой торговой философии не новы — слова о пользе дисциплины и риск-контроле в торговом мире давно стали клише. Между тем, они до сих пор не потеряли своей значимости — иначе зачем было бы их повторять столько раз. Читатель, знакомый с двумя предыдущими выпусками «Магов рынка», не мог не заметить, что «дисциплина» и «контроль за риском»— понятия, о которых большинство из моих собеседников постоянно говорят как о двух важнейших составляющих успеха. К сожалению, трейдеры и инвесторы так часто слышат назидания подобного рода, что научились пропускать их мимо ушей, — именно эта ошибка приводит порой к самым печальным последствиям.

Минервини уверен в том, что для его результатов первостепенную важность имел анализ проведенных ранее сделок. Выводы, заключенные из исследования, позволили полностью переосмыслить торговую методологию и сделали возможным переход от убытков к огромным прибылям. Критически рассмотрев собственные позиции, Минервини обнаружил, что ограничение максимального размера убытка позволяет существенным образом увеличить прибыль. Помимо самого ограничения риска, своевременное закрытие убыточных позиций позволяет освободить капитал для реализации более удачных инвестиционных идей. Это открытие дало возможность получать большую прибыль, сопряженную с убытками меньших размеров. Подобный анализ, будь он проделан другими трейдерами и инвесторами, наверняка позволил бы выявить другие, хотя и не менее значимые закономерности, умелое использование которых может существенно улучшить торговый результат.

Любопытно, что стратегия, явившаяся плодом зрелого размышления и опыта, оказалась прямо противоположной методу, неосознанно избранному Минервини-новичком, покупавшим дешевые акции, доходившие до новых минимумов. Своим успехом Минервини обязан не только тщательности, с которой была проведена модификация метода, но и особой психологической гибкости, позволившей осознать ошибочность своих первоначальных предположений. Очевидно, что изначальная неудача не мешает в будущем достижению успеха, разумеется, при условии, что человек готов признать собственные ошибки и учиться на них.

Яндекс.Метрика
Лучшие брокеры:
Альпари
Forex4you
AForex
Содержание Далее
Дилинговый центр AForex Forex: пять шагов к успешному трейдингу Дилинговый центр Forex4you