Короткие продажи могут быть бычьими
Институционалам, занимающим короткие позиции в большом объеме вводимых в торговлю бумаг (трейдеры называют это размером), в какой-то момент придется их выкупать. Эта покупательская активность обычно приводит к росту цены акции. Вам желательно знать, каковы короткие позиции по данной ценной бумаге, а также, наблюдается ли большая активность по пут-опционам таких акций. Эту информацию можно найти в разделе об открытых коротких позициях (short-interest section) изданий Investor's Business Daily и Wall Street Journal.
Открытые короткие позиции и соотношение опционов пут/колл
Показатель Открытые короткие позиции (short interest) – это общее число акций, проданных в шорт и не покрытых на определенную да – ту. В прошлом этот показатель считался хорошим способом определения, насколько бычьей или медвежьей выглядит акция в текущий момент времени. Высокое суммарное значение открытых коротких позиций – бычий показатель, а низкое – медвежий. Теперь этот параметр уже не так полезен, потому что фонды применяют короткие продажи в качестве арбитражной техники ведения торговли. Показатель открытых коротких позиций также искажается в связи с применением стратегий оптимизации налогообложения в конце года. Вам необходимо понимать показания величины открытых коротких позиций и соотношения опционов пут/колл, потому что возможен бурный рост. В этом случае множество медведей считается плохим знаком для применения вашей концепции коротких продаж. Рынок всегда выглядит так, будто он качается между крайними точками, но часто уходит от них в противоположном направлении.
Короткая давка
Если цена акции, проданной вами коротко, движется вверх, вам придется выходить из короткой позиции путем выкупа бумаги. Как только Уолл-стрит обнаруживает, что по конкретной акции открыто много коротких позиций, трейдеры могут начать покупки в попытке загнать ее цену вверх. Когда короткие продавцы берутся покрывать свои позиции, восходящий моментум способен стать огромным. Напуганный короткий продавец заплатит практически любую цену, чтобы выйти из акции. В большинстве случаев оживление, спровоцированное покрытием коротких позиций, не длится очень долго. Это так называемая первая короткая давка. Но следует быть готовым к новой опасности, плохо известной коротким продавцам, которая именуется второй давкой (second squeeze).
Вторая давка
Вторая давка грозит нанести вам больший ущерб, чем первая. Она возникает в тот момент, когда брокеру понадобится вернуть одолженную вам акцию тому, у кого он ее занял. Это происходит, если первоначальный заимодавец акции хочет ее продать. Этим заимодавцем может быть или сама брокерская фирма, или ее клиент, со счета которого она брала акцию в долг, если у нее самой отсутствовала эта бумага. У брокера может не оказаться запаса акций для предоставления займа, и тогда вашу акцию придется возвращать. Это еще одна причина, чтобы проводить короткую продажу акции в границах дня. В этом случае вам не придется беспокоиться по поводу второй давки, поскольку короткая позиция держится вами лишь самое короткое время или, максимум, до конца дня. При этом вы не оставляете ее на ночь и не подвергаете себя рыночному риску. Если же у вас в планах нести короткую позицию на следующий день, то вам надо быть абсолютно уверенным, что сумеете покрыть данную позицию. Кроме того, не следует забывать о необходимости размещения стоп-ордера на выход из сделки.
Список акций, доступных для короткой продажи, и фундаментальные факторы
До открытия короткой позиции по акции вам необходимо узнать, входит ли она в список акций вашей брокерской фирмы, доступных для короткой продажи. Это – список бумаг, разрешенных брокером к продаже в шорт. Зачастую у вас не получится выполнить короткую продажу из-за того, что у вашего брокера нет этой акции в наличии или он не в состоянии найти ее для вас. Сделайте свою домашнюю работу, прежде чем тратить кучу времени на анализ.
Планируя выполнить короткую продажу акции и держать ее более одного дня, следует узнать о фундаментальных факторах, влияющих на данную бумагу. Помните, что вам надо искать те из них, которые способствуют снижению роста, что в свою очередь приведет к уменьшению цены акции. Эти факторы в точности противоположны тому, что обычно принимают во внимание. Вот список наиболее важных фундаментальных факторов:
1. Рост годовых доходов (Annual earnings growth). Ищите компанию со снижением нормы роста годовых доходов. Выбирайте компании, которые росли на 20–50 процентов, а теперь несут убытки и объявляют о более низких прогнозах годового роста.
2. Квартальный рост. Отслеживая новостные объявления о более низких доходах и снижении ожиданий аналитиков, обращайте внимание на уменьшение роста квартальных доходов.
3. Пересмотр менеджмента и корпоративной культуры (Management or company culture revision). Ищите важные изменения в менеджменте компании и, если возможно, изменения в корпоративной культуре, которые станут радикальным отклонением от текущего положения в сферах деятельности компании.
4. Институциональные продажи в сочетании с инсайдерскими продажами. Продают ли данную акцию фонды? Если да, то не потерял ли этот сектор свою привлекательность в последнее время? Это будет очень кстати для короткого продавца, поскольку трейдеры, имеющие длинные позиции по акции, начнут продавать ее, чтобы избежать ситуации массовой распродажи. Старайтесь заметить продажи данной акции топ-менеджментом компании. Это может служить предупреждением, что они боятся потерять работу и хотят увеличить свою наличность. Произойдет еще больший эффект, если в то же самое время институционалы начнут продавать данную акцию.
5. Долги и потоки наличности. Не принимает ли компания долговое финансирование или финансирование с помощью облигаций? Нет ли у компании проблем, способных повлиять на потоки наличности?
6. Новые технологии и конкуренция. Комбинация технологии и конкуренции может поставить под вопрос будущее компании. Обычно вы обращаете на это внимание после чтения новостей или изучения аналитического отчета. Особо выделяйте компании, имеющие всего один или два продукта и уязвимые в технологическом и конкурентном аспектах.
7. Изменение сектора (Sector change). Ищите компании, занимающие верхние позиции в своем секторе, поскольку по мере сек – торной ротации они будут оказываться на нижних строчках. Секторный анализ – одна из важнейших частей работы. Знать, какие три сектора лидируют, а какие три – отстают, тоже необходимо для успеха.
8. Поглощение или слияние (Take over or merger). В некоторых случаях поглощение компании вызовет падение стоимости акции, поскольку поглощение воспринимается как не самое лучшее событие для компании или держателей ее акций. Отрицательно повлиять на компанию может и слияние. Будьте осторожны в отношении слияний. Не надо предполагать негативный эффект прежде, чем вы в нем полностью убедитесь.
Акции с высокопрофильным моментумом
Будьте очень осторожны с короткой продажей акции, которая у всех находится в списке покупок. Вы когда-нибудь слышали, чтобы кто-то говорил: «Если Intel или Microsoft пойдут вниз, я их куплю». Вам пришло в голову идти в шорт именно тогда, когда многие считают данную акцию хорошей покупкой. Пойманные на краткосрочном росте, вы будете вынуждены покрывать свою короткую позицию, что лишь усилит рост. Поэтому вам следует избегать короткой продажи подобных акций, за исключением случаев, когда вы отлично представляете области поддержки и сопротивления определенной бумаги и хорошо оцениваете ее нормальную волатильность.
Если вы осуществляете короткую продажу через ECN (Сети электронных коммуникаций), вам по-прежнему необходимо знать уровни поддержки и сопротивления акции. Как и при любых решениях о покупке или продаже, вы обязаны использовать технические индикаторы и технический анализ. Поскольку обычно электронные трейдеры продают акцию в шорт всего на несколько минут или часов, фундаментальные факторы могут лишь помочь вам в определении акции, которая должна войти в медвежий тренд или остаться в нем.
Электронные короткие продажи
Основные проблемы, связанные с короткими продажами, возникают в случае переноса позиции в овернайт. Когда вы осуществляете внутридневную короткую продажу, подавляющее большинство проблем отпадает. Мой опыт подсказывает, что продажа акции в шорт электронным способом – это лучший метод. Ошибочно определив направление, вы просто понесете убытки, но будете избавлены от обычных неприятностей, которые мучают других коротких продавцов. Всегда можно выйти из сделки, тем самым ограничив свои убытки небольшой величиной.
Теперь, когда вы поняли специфику, давайте обратимся к короткой продаже акции на непродолжительные периоды времени с направлением ваших сделок через ECN (Сети электронных коммуникаций).
|
