Поверхностное понимание природы рынков легко делает Вас жертвой сил, использующих слабые места человеческой природы, чтобы манипулировать вашими решениями. Эта книга расскажет о скрытых механизмах, пытающихся увести Вас в западню, и поможет двигаться вперед к эффективной стратегии работы на финансовых рынках.

Как мы убедились, у человека достаточно средств, чтобы вводить себя в заблуждение относительно истиной природы своих действий. Он может ставить себе вполне благородные стратегические цели, а на деле заниматься вещами, которые имеют к ним весьма отдаленное отношение. Если человек год за годом активно вкладывает ресурсы, а на выходе имеет в основном багаж бесценного, как ему кажется, опыта, то дело может быть в разрыве между стратегической целью и мотивацией его тактических действий.

Проблема может быть даже не в том, что человек не смог хорошо разобраться в теме, понял что-то неправильно и в результате поставил себе неверную задачу. Проблема в том, что он просто не может ей следовать и постоянно занимается немного не тем, как правило делая это незаметно для себя и в ущерб себе.

Учитывая широкий спектр человеческих слабостей, можно с уверенностью утверждать, что такое расхождение между стратегической задачей и тактической мотивацией просто неизбежно.

Никто не совершенен настолько, чтобы с точностью выдерживать направление на долгосрочную цель и быть абсолютно устойчивым ко всем соблазнам, пытающимся увести в сторону.

Система принятия решений человеком, если он не супермен, так или иначе подвержена иррациональным эффектам, эмоциональным предпочтениям, поведенческим искажениям, и в этой главе мы посмотрим, как все это может уводить с направления на максимальную эффективность.

В рамках нашей бизнес-схемы мы формулируем цель как эффективное использование своих ресурсов для получения адекватной долгосрочной доходности. Мы пытаемся максимизировать долгосрочную доходность, одновременно минимизируя вероятность критического удара по фрейму персональных ограничений.

Начнем с того, что человеку по большому счету не нужна никакая стратегическая цель, чтобы просто «играть на бирже». Рынки – это площадка, на которой постоянно что-то происходит, постоянно возникают ситуации, которые выглядят как отличные возможности. Информационное поле вокруг рынков постоянно бомбардирует участника потоком «идей», и ему про стратегическую цель просто некогда бывает думать – он целиком захвачен этим потоком отличных шансов.

Находясь на уровне тактических задач, участник рынка всегда найдет чем заняться и на что отвлечься. Стратегическая цель, даже если она хорошо сформулирована, находится на таком далеком горизонте, на котором не возникает эмоционального вовлечения, и поэтому цель легко ускользает из фокуса внимания.

С другой стороны, на тактическом уровне, в «происходящее здесь и сейчас», эмоциональное вовлечение возникает само собой. Этот временной горизонт короткий, вряд ли больше года, а для многих еще короче. Чем короче горизонт, чем более узок фокус внимания, тем более насыщенный поток событий вы в нем обнаружите.

Остаться эмоционально отстраненным, устоять перед соблазнами броситься в бой может оказаться довольно сложно.

Нечеткость формулировки цели, а также неспособность хорошо понимать границу, за которой рациональная возможность превращается в лотерейный шанс, – все это оставляет достаточно дыр в целеполагании, чтобы в них проникли иррациональные эффекты и сбили вектор вашего движения в сторону. Они будут по-тихому навязывать свои собственные желания, едва заметно толкать под руку и в итоге подменять долгосрочные рациональные цели краткосрочными эмоциональными.

В этой главе мы попробуем описать способы действия на рынке, в основе которых лежит иррациональная мотивация.

Антураж

Фондовый рынок в массовой культуре имеет ореол красивой истории успеха. Ничего удивительного, что блеск этой истории привлекает людей. Быть трейдером, сидеть перед кучей мониторов, наблюдая колебания мировой рыночной реальности, – это занятие, о котором можно с гордостью рассказывать друзьям и знакомым.

Даже если ваши финансовые успехи от этого сидения перед кучей мониторов оставляют желать лучшего, вы все равно получаете некие психологические бонусы, оставаясь сопричастным тому, что воспринимаете как «хорошую историю».

Эти бонусы могут давать вам достаточные основания оставаться участником всего этого великолепия и вкладывать в это занятие время и усилия. Даже не потому, что от этих вложений есть достойная отдача, а просто потому, что, прекратив это занятие, вы теряете привилегию называться биржевым трейдером и перестаете быть сопричастным этой великой истории успеха. Отойдя в сторону, придется вытащить солидный кирпич из подпорок вашего эго.

Если эта мотивация становится центральной, то по большому счету все, что вам нужно от биржи, это ее антураж.

Вам нужен маркер сопричастности великому. А собственно сделки – это просто прикрытие.

Погружение в поток

Финансовые рынки генерируют мощные потоки событий. Вы можете получать гипнотическое удовольствие от погружения в эти потоки.

Когда вы смотрите спортивный матч, вы можете получать удовольствие просто от наблюдения за происходящим, от сопереживания, от предвкушения исходов. Но то же самое можно сказать о наблюдении за новостными лентами и ценовыми графиками.

Более того, на финансовых рынках вы не просто пассивный наблюдатель, вы можете быть активным участником, делая ставки на тот или иной исход. Возможность участия усиливает вовлечение обещанием награды.

Каким образом активное погружение в поток явлений и собственных реакций может быть сильным мотиватором на участие, можно посмотреть на примере компьютерных ролевых игр. Прохождение порой совершенно линейных квестов многих затягивает настолько, что теряется ощущение времени, пространства и собственной идентичности. В каждый момент происходящего у вас есть понятная, конкретная и относительно легко достижимая цель, может быть, даже с небольшими рисками, чтобы было интереснее. Что еще нужно от жизни?

Когда все ваше сознание целиком занято восприятием потоков явлений, их анализом и реакциями на них, вы перестаете чувствовать давление внутренней тревожности. Вы используете поток происходящего на рынке как наркотик, уходя с головой в это постоянно меняющееся пространство.

Как и в случае компьютерных игр, для большинства вовлеченных людей это занятие не имеет экономического смысла. Они просто получают удовольствие от самого процесса.

Гейминг

Но есть и другой тип игр, и другой тип игроков, для которых важно не просто отрешение от действительности – им нужны противостояние, схватка, ответ на вызов.

Для них важно не просто погружение в поток явлений и реакций, а экстремальная, накачанная тестостероном и адреналином атмосфера битвы. Именно такие игроки любят слоганы типа «Разбогатей или умри пытаясь» (get rich or die trying), именно такие игроки уважают представление о бирже как о банке с пауками, где побеждает сильнейший. Конечно же, в своих фантазиях они примеряют на себя роль сильнейшего.

Пытаясь взять от противостояния по максимуму, они неизбежно будут двигаться в сторону тех игровых площадок, где победить в принципе очень сложно. Презрительно отвергая позиционные стратегии с низкими издержками, они выбирают короткий таймфрейм, где накал борьбы максимален, и становятся исправными поставщиками комиссионных для брокеров.

Кроме того, агрессивный трейдинг для такого типа игроков – это однозначно «хорошая история», ведь эта игра порождает «чемпионов», показывающих, пусть и временно, сногсшибательные проценты доходности. Причастность именно к этой стороне биржевой истории они видят важным кирпичом в подпорках своего эго.

Конечно же, и здесь экономические соображения могут отступить на второй план перед романтикой битвы.

Кодинг

Излишнее увлечение количественными исследованиями и программированием алгоритмов – это тоже в каком-то смысле погружение в поток.

Такая точка зрения может показаться довольно неожиданной, но поток и вправду есть, просто он находится на довольно высоком технологическом уровне и окружен весьма респектабельным антуражем, так что сложно заподозрить что-то неладное.

Но это тоже ловушка «хорошей истории». Количественный трейдинг – это, безусловно, «хорошая история», за которой стоит прямая и интуитивная логика, что у ребят с мозгами, мастерски владеющих количественными методами, непременно должно получиться что-то действительно сногсшибательное.

Исследовательскую работу, количественный анализ огромных массивов данных – все это окружает определенный ореол уважения, все это видится как респектабельное занятие, которым хотел бы заниматься каждый трейдер, если бы ему хватало способностей.

Но факт, что исследования и написание кода вполне могут стать ловушкой погружения в поток, ведь это очень мощный инструмент для забивания своей головы тактической работой.

Генерация идей, разработка способов их проверки, программирование алгоритмов реализации идей в виде биржевых роботов – все это может быть весьма ресурсоемким занятием. Но для человека определенного склада ума это занятие становится источником почти гипнотического удовольствия. Когда есть захватывающие идеи, некоторые могут писать код всю ночь напролет, выключившись из реальности. Работа превращается в своего рода цепочку квестов, когда в каждый момент времени вы точно знаете, что делаете и зачем, и все это имеет огромный тактический смысл.

Но может оказаться так, что, плотно забивая свое сознание, вы просто удовлетворяете потребность таким образом отвлекаться от внутренней тревожности. И эта потребность не всегда способствует эффективному использованию ваших ресурсов.

Гэмблинг

Рынок дает достаточное разнообразие инструментов и ситуаций, чтобы делать чисто азартные ставки. Благопристойный антураж финансовых рынков позволяет прятать истинную суть занятия, в том числе от самого себя.

Гэмблинг – это, по сути, бесконечная череда попыток получить от вселенной быстрое признание, когда у человека создается впечатление, что окончательное и бесповоротное решение его внутреннего конфликта находится на расстоянии вытянутой руки. Близость окончательного решения гипнотизирует и вынуждает продолжать пытаться вытрясти из рынка свой заслуженный триумф.

Гэмблинг сопровождает азарт – переживание состояния эмоционального возбуждения от близости к триумфу, причем даже состояние «почти получилось» дает достаточную эмоциональную подпитку, чтобы психологический эффект от всей этой активности имел положительный знак независимо от финансовых результатов.

Разумеется, об экономическом смысле здесь речи даже не идет.

Спорт

Спортивная мотивация ориентирует на яркое достижение, на сверхрезультат.

В рамках спортивной мотивации вы воспринимаете экстремальную доходность как имеющую непропорционально большую ценность. Вы пришли на площадку, где можно быстро и мощно подняться, и вы не собираетесь размениваться на ерунду.

Выходя на ринг против рынка, вы, как правило, находитесь в рамках определенного допущения, что сверхусилие на рынке дает сверхрезультат. Вы смотрите на рынок как на площадку, где можно выложиться по полной и показать экстремальную доходность.

Здесь вы попадаете в ловушку «хорошей истории», потому что биржевые «чемпионы» склонны объяснять свои сверхрезультаты предпринятыми сверхусилиями, и это создает рынку имидж отличной спортивной площадки. Вряд ли кто-то станет копать глубоко и высчитывать, насколько заявленный «чемпионом» результат стал следствием именно усилий, а не, например, инсайда, жульничества или удачного стечения обстоятельств. В любом случае логика того, что сверхусилия превращаются в сверхрезультат, настолько интуитивна, что с ней сложно бороться.

Конечно же, ваша сверхуверенность дает вам все основания полагать, что вы тоже способны на сверхусилие.

Спорт на фоне гейминга можно считать рациональной мотивацией, потому что в рамках спортивной активности вы не просто удовлетворяете некие эмоциональные потребности, вы все же вполне последовательно пытаетесь максимизировать некую функцию полезности. Просто эта функция определена не так, как это предполагает, например, наша бизнес-схема.

Можно сказать, что в случае спортивной мотивации вместо долгосрочной доходности вы максимизируете вероятность на достаточно коротком горизонте будущего показать сверхрезультат.

Среди тех инструментов и стратегий, что предлагает вам рынок, есть и такие, что позволяют пожертвовать долгосрочной доходностью, чтобы максимизировать вероятность краткосрочного успеха.

Поэтому важно понимать, чем именно вы занимаетесь на рынке, чего вы хотите достичь в итоге: один раз красиво блеснуть или же оказаться победителем в долгосрочной позиционной войне.

Если вы недостаточно хорошо понимаете разницу в формулировках задач, реализация шанса на сверхдоходность может выглядеть как вполне разумный способ использования рыночных возможностей. Но это разные задачи, которые имеют разное решение. Поддаваясь очарованию спортивных формулировок и регулярно меняя долгосрочную выгоду на краткосрочный шанс, вы можете пустить под откос весь долгосрочный проект.

Спорт как рациональная мотивация

Сверхуспех часто неплохо монетизируется, и биржа здесь не исключение. Поэтому спортивная постановка задачи «как ярко выстрелить» вполне может быть рациональной и сознательной, ведь попадание в «чемпионы» даст возможность этот факт затем не один год монетизировать.

Людей привлекают истории успеха, и сверхдоходность неизбежно станет якорем, цепляющим фокус внимания публики. Ярко выстреливший становится «хорошей историей» и может с выгодой для себя использовать стремление людей как-то приобщиться к его успеху, добавляя эмоциональный контакт с героем-победителем в мозаику собственного эго.

Способов превратить однократный успех в поток доходов хватает. Можно управлять капиталами людей, которые уверовали в ваш гений и ждут повторения чуда. Можно вести семинары или писать книги. Спрос на «хорошие истории» будет всегда.

Нельзя исключать, что кто-то может вполне сознательно отказаться от долгосрочной цели и направить усилия на то, чтобы один раз ярко выстрелить. Таким образом, спортивная мотивация может рассматриваться как рациональная, но только в случае, если вы понимаете, что делаете.

Легко запутаться в постановке задачи, в ответе на вопрос, чем, собственно, вы занимаетесь на рынке и к чему хотите прийти. Особенно если не задаваться стратегическими вопросами и заниматься чистой тактикой, не отрываясь от потока происходящего. Смещение в спортивную мотивацию может произойти само собой, стоит лишь потерять концентрацию на долгосрочной цели.

Очень важно понимать разницу между спортивной мотивацией и бизнес-мотивацией. Спорт может быть бизнесом, а может быть просто вариантом гейминга. Если разница не вполне понятна, вас может затянуть в спортивную активность просто потому, что она эмоционально привлекательнее.

Спортивная мотивация и карьерный риск

Говоря о спортивной мотивации невозможно пройти мимо такого понятия, как карьерный риск. Это отличный пример механизма, искажающего стратегическое целеполагание в пользу краткосрочных тактических целей.

На управляющего чужими капиталами действуют определенные соображения, мотивирующие его искажать свою задачу в сторону спортивной формулировки.

Проблема в том, что индустрия управления активами оперирует недостаточно далекими горизонтами для оценки результатов управления. Если управляющий долго не генерирует результата или отстает от бенчмарков, его могут попросить на выход или клиенты начнут забирать средства.

Поэтому цель, которую управляющий вполне рационально преследует, может оказаться смещена в сторону шанса на краткосрочный успех. Для него это может выглядеть вполне оправданным способом действия. Он начнет больше рисковать в надежде на быструю отдачу и будет реализовывать схемы обмена долгосрочной доходности на краткосрочные шансы.

В этом же направлении управляющего будет двигать логика, что, однажды ярко выстрелив, он станет «историей успеха» и этот ореол на годы вперед самым позитивным образом будет отражаться на его карьере, потому что люди, принимающие карьерные решения, тоже имеют склонности к покупке «хороших историй» и к недооценке силы возврата к среднему.