Поверхностное понимание природы рынков легко делает Вас жертвой сил, использующих слабые места человеческой природы, чтобы манипулировать вашими решениями. Эта книга расскажет о скрытых механизмах, пытающихся увести Вас в западню, и поможет двигаться вперед к эффективной стратегии работы на финансовых рынках.

Успех проекта по использованию рыночных возможностей сильно зависит от наших поведенческих качеств. Хорошая новость, что это качество можно наращивать определенными техниками.

Но есть и плохая новость. Слепое пятно в отношении собственного поведенческого несовершенства не позволяет нам достоверно оценить абсолютный уровень своих поведенческих качеств. Периодически у вас будет соблазн предполагать, что вы серьезно продвинулись в деле наработки таких качеств и вашего поведенческого преимущества достаточно, чтобы уверенно выступать против среднего рыночного оппонента, но такое предположение всегда будет чересчур рискованным.

Вовсе не потому, что ваше преимущество не может быть правдой. Но поскольку у нас нет возможности получить достоверную внешнюю оценку, полагаться на собственные ощущения всегда будет небезопасно. Эффект сверхуверенности и слепое пятно по отношению к себе всегда будут смещать внутренние оценки в сторону их неоправданного завышения.

Наиболее безопасным будет предполагать обратное: что наши поведенческие качества все еще создают нам существенные риски. Поэтому всегда правильно будет пытаться внести в свое видение и в свою линию действия такие поправки, которые корректировали бы потенциальный ущерб поведенческих недостатков.

Что же можно предпринять, чтобы защитить себя от поведенческих изъянов?

Есть слабости, которые не получают достаточного внимания или не осознаются вовсе. Лабиринт смещает фокус внимания таким образом, что критически важные вещи остаются в тени. В этом и заключается причина попадания участников рынка в ловушки.

Мы в общих чертах представляем те силовые линии, вдоль которых происходит воздействие со стороны Лабиринта, структуру действия на эмоции участников. Если мы проследим, куда под действием эффектов Лабиринта сдвигается фокус внимания, то можно попытаться скорректировать это влияние.

Зная, что наш прицел, скорее всего, сбит эффектами Лабиринта, мы можем вносить определенные поправки таким образом, чтобы сделать нашу позицию более надежной. Можно сместить акценты, чтобы наиболее опасные вещи, порождающие больше всего проблем, оставались на переднем плане, в центре фокуса нашего внимания.

Эмоциональное вовлечение

Может возникнуть иллюзия, что чем активнее контакт с потоками данных, тем больше у вас возможностей поймать что-то интересное. Но находясь в плотном контакте с потоками явлений и событий, в которых вы можете участвовать, вам сложно оставаться эмоционально уравновешенным. Вас постоянно цепляют пролетающие мимо возможности. Шансы, которые вы упустили, или шансы, которые вот-вот ускользнут, или шансы, которые обернулись убытками.

Поток происходящего втягивает вас все сильнее, потому что оказывается процессом с положительной обратной связью: чем сильнее эмоциональное возбуждение, тем более яркими и привлекательными выглядят потоки данных и тем сильнее это подпитывает ваши эмоции. Но чем выше ваше эмоциональное возбуждение, тем вы оказываетесь более слепы и подвержены манипулированию.

Как можно скорректировать эти эффекты?

Эмоциональный контакт с происходящим создает опасность и дополнительные риски. Нужно следить за собственным эмоциональным фоном, на котором происходит анализ происходящего и принятие решений. Эмоциональное возбуждение должно быть однозначной красной меткой опасности.

Интенсивный контакт с информационными потоками может создавать опасность. Чем меньше у вас времени, чтобы спокойно и рационально переварить данные, тем больше вероятность, что этим займутся быстрые, грязные и эмоционально нагруженные эвристики. При прочих равных вами должно отдаваться предпочтение менее активному контакту с информационными потоками.

Нужно тщательно следить за «эмоциональным качеством» информационных потоков, с которыми вы имеете дело. При этом не стоит забывать, что эмоционально нагруженные потоки выглядят интереснее и по этой причине могут быть неплохо позиционированы в публичном информационном поле. Но если поток постоянно пытается зацепить вас эмоционально, то не нужно делать ставку на свою способность противостоять манипуляциям, лучше просто исключить контакт с потоком.

Пожалуй, неплохая идея – выстроить работу так, чтобы вам было несколько скучно. Все интересное, увлекательное и захватывающее должно вызывать подозрение.

Это довольно контринтуитивное смещение акцентов, потому что энтузиазм и восторг принято воспринимать как нечто однозначно позитивное, ведь эти вещи мотивируют, заряжают энергией и помогают двигаться вперед. Но это еще один пример, как очевидная логика, преломляясь в коварных свойствах рынка, ведет в ловушки.

Гонка за шансом

Пожалуй, многие понимают свою задачу на рынке как поиск отличных возможностей. Если вы смотрите на происходящее с этой точки зрения, вас не могут не цеплять ситуации, которые выглядят «супершансами». Стоящее за этими ситуациями «обещание» будет делать их в ваших глазах ценнее, чем они есть на самом деле. Фокус внимания будет концентрироваться на возможности исключительного успеха, а связанные с ситуацией возможные риски будут легко ускользать в тень.

Корни этой проблемы мы обсуждали в главе «Гонка за шансом». Когда есть процесс с широким распределением возможных исходов, то реализации правого (позитивного) хвоста действуют на эмоции, возбуждают ожидания, захватывают фокус внимания.

Но на долгосрочном периоде все эти приятные исходы будут размыты в общем потоке, и результаты работы с процессом будут определяться только матожиданием процесса и реализациями исходов левого (негативного) хвоста распределения.

Эмоциональная ценность позитивных выбросов такова, что задает тон всему информационному ландшафту вокруг рынков. Околорыночное инфополе оказывается забито сообщениями об этих выбросах, чужими удачами и историями успеха. Возникает атмосфера всеобщей гонки за возможностями, иллюзия того, что «все вокруг зарабатывают». Это сильно искажает систему оценки, и нужно прикладывать усилия, чтобы внести коррективы в восприятие происходящего на рынках.

Любую позитивную реализацию, любую историю успеха нужно научиться видеть не саму по себе, а как часть более длительного процесса. Имеет смысл оценивать только весь этот процесс, а не отдельные его проявления.

Чтобы корректировать эмоциональное воздействие позитивных выбросов, нужно ставить метки опасности на все истории успеха и реализации позитивных шансов, в том числе своих собственных. Всякий раз, столкнувшись с позитивным выбросом, нужно задаваться вопросом, что за процесс стоит за этим выбросом, можно ли что-то сказать по поводу его матожидания или по поводу критических реализаций его рисков. Сама по себе информация, что в процесс заложены некие шансы на позитивные исходы, не имеет никакой ценности и только создает эмоциональные проблемы.

Атмосфера гонки за шансом создается при посредничестве информационного поля, поэтому нужно вносить коррективы в ваш контакт с ним еще и с этой точки зрения. Чем агрессивнее поток бомбардирует вас историями успеха и чем чаще сообщает о каких-то исходах с правого хвоста распределения, тем он опасней для вас. Нужно отслеживать его воздействие или даже исключить контакт с ним.

Опасность может нести сам взгляд на рынок как на место, где можно реализовать некую сверхвозможность. Если это представление крепко держит вас за ваши психологические потребности, то вы не сможете избежать давления всеобщей гонки за шансом.

Нужно попытаться перестроить понимание ваших отношений с рынком так, чтобы в нем не было место концепции «исключительной возможности». Ожидание сверхвозможности – всего лишь проекция ваших представлений о себе как исключительной, уникальной личности. Но ставка на собственную исключительность – опасная ставка в игре против незнакомых людей.

Гонка за шансом касается и алготрейдеров. Алготрейдинг опирается на концепцию четких правил, поэтому у людей, стоящих за алгоритмами, может сформироваться ложное чувство защищенности от эмоционального давления со стороны происходящего на рынке. Но проблемы просто переходят с уровня отдельных сделок на уровень исследования и разработки стратегий.

Алготрейдер по большому счету взаимодействует не с рынком, а с процессом бэктестинга. Именно бэктестинг, цикл генерирования и проверки идей, подбрасывает ему результаты, которые могут выглядеть как исключительные возможности, вызывать энтузиазм и эмоциональное вовлечение.

Таким образом, алготрейдер вовсе не защищен от поведенческих проблем, возникающих при контакте с рынком, просто они идут с другой стороны и имеют другую форму. Это делает их даже более опасными.

Избыточные ожидания

Финансовые рынки на эмоциональном уровне воспринимаются как грандиозное обещание, и это провоцирует высокие ожидания. Если вы находитесь на рынке, можете быть уверены, что ваши ожидания завышены. Лабиринт Иллюзий удерживает их на высоком уровне, концентрируя ваш фокус внимания вокруг историй успеха и подсовывая вам иллюзии сверхвозможностей.

Завышенные ожидания становятся причиной проциклического поведения: накопление чрезмерных ожиданий по отношению к своим ставкам в какой-то момент оборачивается крахом ожиданий с компульсивным бегством из ставок. Поведенческий разрыв в доходности становится закономерным результатом этой цикличности.

Управление ожиданиями должно стать важной частью работы. Нужно поставить собственные ожидания в фокус внимания, делать поправки, что есть масса эмоциональных причин, почему они могут оказаться завышены. Можно давать своего рода бонус безопасности тем стратегиям, которые не провоцируют накопление ожиданий. И наоборот, ставить метку опасности на те подходы и стратегии, которые выглядят исключительно многообещающими.

Поиск баланса между вами и рынком – это практически всегда путь корректировки завышенных ожиданий. Лучше, если это будете делать вы, не дожидаясь, когда рынок сделает это сам максимально болезненным для вас способом.

Неприятие риска

Рынок – это пространство возможностей, выстроенное вокруг риска. Риск – это неотъемлемая часть происходящего. Люди приходят на рынки, привлеченные возможностями, но их неприятие рисков остается с ними. Сложно научиться воспринимать риск как неотъемлемую часть игры, как обратную сторону возможностей.

Люди не хотят рисковать, они не хотят убытков, все это слишком болезненно для них, потому что они инвестируют слишком много своего эго в эту игру. Риск сильно бьет по их эго своими внезапными реализациями. К этой боли сложно привыкнуть.

Эмоциональное восприятие рисков действует на фокус внимания двумя разными способами.

Когда на горизонте появляется ослепительная сверхвозможность, она затмевает такие мелочи, как возможные риски. Внимание оказывается полностью сконцентрировано на правом конце распределения возможных исходов, а левый конец уходит в тень. Вы включаете на полную мощность свою способность обманывать себя, чтобы замести риски под ковер и тем самым расчистить дорогу к участию в гонке за сверхвозможностью.

Если настойчиво отворачиваться от рисков, эта сторона вашего предприятия будет раскрыта недостаточно, формально, без должного осмысления и понимания. В результате реализации рисков придут неожиданно и обеспечат болезненный удар о фрейм ваших ограничений.

Фактически это такая позиция по отношению к рискам – игнорировать их, «зажмуриться и прыгнуть» в надежде, что будущий успех все оправдает.

Противоположная позиция по отношению к рискам проявляется, когда нет слепящего света сверхвозможности и вы видите риски слишком хорошо. Они лезут вам в глаза, отравляют своим назойливым присутствием ваше существование, и тогда вы пытаетесь всеми силами убрать их из поля вашего зрения. Стремление избавиться от рисков во что бы то ни стало порождает слишком большое внимание к средствам, потенциально уменьшающим риски, или стратегиям, обещающим низкие риски. Рынок всегда может вам предложить какое-нибудь решение на этот счет, обычно дорогое и бестолковое.

Неприятие риска приводит к состоянию, что вы никогда не находитесь в мире с риском. Вы либо старательно отворачиваетесь от него, когда есть такая возможность, либо всеми силами пытаетесь его уничтожить.

Каким образом можно скорректировать этот эффект? Нужно повернуться к риску лицом и сделать максимальный акцент на риске как на ключевом аспекте вашей работы. Нужно вынести риск на передний план и удерживать его там, не давая вашему неприятию рисков каким-нибудь способом вытеснить его в тень.

Нужно принять риск и неопределенность как часть игры. Нужно работать с риском, но не пытаться всеми силами от него избавиться.

Кстати будет вспомнить, что мы можем рассматривать нашу деятельность на рынке двумя способами: как получение премий за риск и как реализацию неких преимуществ над средним оппонентом.

В первом случае идет акцент на риск и целью деятельности ставится переработка реализаций риска, и это как раз то, что нам нужно, если мы говорим о постановке риска в фокус внимания и о работе с риском.

Конформизм и социальные инстинкты

Выше мы видели достаточно примеров, как вещи, на которые принято смотреть одобрительно, создают проблемы. Энтузиазм, мотивация на успех, желание ставить себе высокие цели – в конечном итоге у всего этого оказывается вторая сторона.

Все это примеры, как опасно доверять установкам, что транслирует информационное поле под маркой «здравого смысла». Люди охотно принимают их, потому что они помогают видеть реальность лучше, чем она есть на самом деле, а также помогают людям выглядеть в этой реальности лучше, чем они того заслуживают.

Очевидные и интуитивные вещи, общепринятые установки, в которых не приходит в голову сомневаться, по большому счету сбивают участника с точки баланса. Чтобы оставаться в этой точке, часто приходится действовать контринтуитивно и придерживаться установок, которые выглядят сомнительно или неожиданно с точки зрения здравого смысла. Эти установки могут казаться скучными или вялыми, могут выглядеть как проявления трусости или лени.

Если вы уступите давлению конформизма, желанию синхронизировать свою позицию с окружающими, то начнете действовать как все, будете регулярно попадать на наценки, вызванные массовым интересом. По большому счету, рынок – это игра, где устойчивое меньшинство обыгрывает толпу своей способностью идти против нее, идти против очевидного и общепринятого, идти, в конечном итоге, против своих социальных инстинктов.

Что можно сделать, чтобы не оказаться в составе толпы?

В стадное поведение, с одной стороны, делает свой вклад неприятие риска. Думать как все, делать как все кажется достаточно безопасной ставкой, а идти против общепринятых взглядов выглядит опасным предприятием. И здесь справедливы рецепты, о которых говорилось выше, в части про неприятие рисков. Нужно четко понять, что риск – это неотъемлемая часть игры, и не следует пытаться убежать от него, прячась за безопасностью авторитетного мнения.

С другой стороны, значимость публичного мнения для вас может быть проявлением потребностей во внешнем признании и одобрении своих действий и установок. Тогда ваши проблемы глубже, но с ними тоже можно работать, как мы выяснили в прошлой главе.

Так или иначе, вы должны внимательно отслеживать всю структуру допущений, на которую опираетесь. Нужно пытаться понять, насколько то или иное допущение является продуктом общепринятых установок и не заведет ли оно вас в ловушку массового эффекта.

Кроме того, конечно же, нужно внимательно отслеживать влияние, которое оказывают на вас мнения агентов инфополя. Если вы хотите получить результаты, которые отличны от средних, вы должны иметь систему установок, отличную от средней. Чтобы добиться этого отличия, вы должны быть максимально независимы от мнения других.