Поверхностное понимание природы рынков легко делает Вас жертвой сил, использующих слабые места человеческой природы, чтобы манипулировать вашими решениями. Эта книга расскажет о скрытых механизмах, пытающихся увести Вас в западню, и поможет двигаться вперед к эффективной стратегии работы на финансовых рынках.

Масса проблем возникает при попытках применить к рыночной реальности привычную систему представлений, которая успешно работает в обычной жизни. Эта система дает сбои, потому что рыночная реальность качественно другая.

Жизнь обычного человека будет выглядеть примерно так: он учится, неким линейным предсказуемым способом превращает свои усилия в профессиональные навыки, применяет их на работе, получает регулярно зарплату, инвестирует накопления в банк, где получает достаточно предсказуемые выплаты. Во всем этом мало риска и неопределенности, все выстроено на простых, интуитивно понятных, линейных соображениях.

Но мы говорим, что будущее постоянно вторгается в настоящее и несет шоки. Что-то постоянно меняется, старое разрушается и создается новое. Но до жизни среднего человека все эти шоки и изменения доходят разве что в виде новых моделей смартфонов. Он живет в относительно стабильной среде, которую можно назвать управляемой реальностью.

Почему так получилось? Потому что общество создало механизмы для защиты среднего человека от неопределенностей. И сделало это по одной простой причине: средний человек склонен принимать плохие решения в среде с высокой неопределенностью.

Пожалуй, средний человек в основном благодарен обществу за эту услугу, потому что он не хочет контактировать с неопределенностью, он склонен по возможности избегать рисков. Большинство людей не любят сюрпризы, в особенности неприятные.

В управляемой реальности, в которой существует большинство людей, рискованные виды активности изолированы в своего рода гетто, на которых повешен хорошо видимый знак «опасность, входить на свой страх и риск». Все знают, что гэмблинг – это весело, но разорительно. Все знают, что предприниматели рискуют обанкротиться. Зоны непривычно высокого риска хорошо размечены и обозначены, чтобы обыватель случайно не наступил туда, в настоящую, неуправляемую и непредсказуемую реальность.

Обыватель оказывается изолирован от «настоящей» реальности с ее шоками, изменениями и неопределенностью, изолирован определенными социальными механизмами – рынком труда, банковской системой и стабилизирующими институтами государства, которые существенную часть неопределенности из его жизни убирают. В контакт с риском «настоящей» реальности вступают либо специально обученные профессионалы риск-менеджмента, либо люди, явным образом принимающие на себя всю ответственность за исход, – предприниматели.

Однако фондовый рынок недостаточно четко обозначен знаком «опасность». И все же это самая настоящая точка доступа к рискам «настоящей», незащищенной реальности. Участие в биржевых сделках относительно доступно всем желающим.

Массовое участие на рынке с точки зрения развития общества, конечно, является меньшим из зол. Поэтому биржевая индустрия относительно беспрепятственно привлекает новых участников, размахивая историями чужого успеха.

Так или иначе, человек, попадая на рынок, оказывается в новой реальности с непривычными для него свойствами, и это порождает для него некоторые неприятные последствия.

Управляемая реальность с ее линейной логикой формирует определенные установки, определенные правила, следуя которым человек может достичь успеха. Эти правила хорошо работают в управляемой реальности с низкими рисками и ведут в ловушки, когда участник пытается следовать им в «настоящей», неуправляемой реальности.

Высокий уровень неопределенности и шума способен оглушить и ослепить человека, потому что стерильная среда управляемой реальности лишила его иммунитета против эффектов, связанных с взятием риска. Человек оказывается просто не готов работать в такой среде. Поэтому он цепляется за привычные представления, и они его подводят.

Попробуем обозначить опасные установки, о которые можно сильно споткнуться.

В первую очередь эта выученная беспомощность отражается в искаженном восприятии такого явления, как риск.

С одной стороны, при взгляде на «настоящую», рискованную реальность, первое, что бросается в глаза, – это возможности и истории успеха, связанные с взятием риска. «Все зарабатывают», – именно так пространство возможностей может восприниматься со стороны. Легко обнаруживаются примеры, как люди берут риск и получают несоразмерные усилиям результаты. Это, конечно же, искаженная картина происходящего, потому что люди на рынке не только зарабатывают, но еще и теряют, просто это не так сильно бросается в глаза по ряду причин.

Человек начинает воспринимать контакт с «настоящей» реальностью как потрясающий шанс, и объем тех возможностей, которые он видит своим наивным взором, зашкаливает и бьет в голову. Он бросается к этим возможностям, строит массу ожиданий.

В то же время его отношение к рискам остается негативным. Управляемая реальность учит: риск – это плохо, неопределенность – это плохо. Человек начинает пытаться оставить возможности, но убрать связанные с неопределенностью опасности. Он ставит себе задачу, которая принципиально нерешаема, потому что риск оказывается обратной стороной того, что он воспринимает как возможности.

Такой подход изначально закладывает неэффективность, потому что в попытках решить принципиально неразрешимую задачу ему будет сложно избежать перерасхода ресурсов.

В околобиржевом информационном поле он без труда отыщет массу правдоподобно выглядящих способов избавиться от риска, оставив доходность. Но закончится это, скорее всего, тем, что риски будут заметены под ковер, спрячутся в местах, где неподготовленному человеку их сложно будет заметить. Либо тем, что вместе с риском будет уходить и доходность. Потому что определенность на рынке обходится очень недешево.

Тем не менее человек будет пытаться избавиться от риска таким образом, чтобы его кривая дохода превратилась в то, к чему он привык в управляемой реальности рынка труда, – в ежемесячную зарплату. Это будет искажать его целеполагание, направлять его усилия мимо настоящей долгосрочной цели, для достижения которой не так уж и важно, насколько гладкой окажется в итоге кривая роста капитала.

Другая установка, создающая проблемы в рыночной реальности, касается представлений, каким образом успех может быть достигнут. В управляемой реальности действует довольно прямолинейная логика: действуй активнее – получишь больше. А если хочешь сверхуспеха, нужно прыгнуть выше головы, совершить героическое сверхусилие.

Эта логика вполне работает там, где в принципе есть положительная отдача на усилия, где усилия создают добавочную стоимость. Приложили сверхусилие – получили сверхрезультат.

Но на рынке эта логика дает сбой. В зоне премий за риск усилия не требуются в принципе, поэтому попытки действовать активнее неизбежно приведут в зону игр за преимущество. А в пространстве этих игр добавочной стоимости для участников не создается, это игры с отрицательной суммой. И там прямолинейная логика «дави сильнее – получишь больше» ломается.

В пространстве игр людей с людьми нет простой логики, позволяющей последовательно и гарантированно прийти к успеху. Все, что может быть воспроизведено и освоено кем угодно, не может давать существенного эффекта. Устойчиво работают только вещи, которые оказываются для большинства участников недоступными или невоспроизводимыми. Они и становятся преимуществами, дающими вам шансы на успех в этих играх. По большому счету, нет коротких путей для наработки этих преимуществ, и нет никаких гарантий, что усилия в этом направлении будут вознаграждены. Все ваши сверхусилия могут уйти в песок, а заметного преимущества так и не случится.

Другая установка, создающая проблемы, – отношение к убыткам.

В среде с высокой неопределенностью, какими бы устойчивыми ни были ваши предположения, вы периодически будете получать в ответ негативные исходы и даже затяжные серии негативных исходов. Человек, отягощенный стереотипами управляемой реальности, будет однозначно относиться к убыткам как к сигналу, что он что-то делает неправильно, что с его предположениями что-то не так. Поэтому он будет реагировать на убытки, что-то менять в своем способе действия, как-то маневрировать.

Но в условиях «настоящей» реальности даже затяжные серии неудач могут оказаться просто реализациями рисков, с которыми вы вынуждены контактировать по ходу игры. Далеко не факт при этом, что ваша позиция в игре неверна и что ее нужно менять. Убытки – это просто часть игры, с которой нужно смириться.

Это неверное понимание природы убытков будет вынуждать игрока маневрировать больше, чем нужно. Причем можно уверенно предположить, что общий вклад этих маневров в долгосрочную доходность будет отрицательным.

Каким бы ни был ваш подход, рынок будет периодически испытывать его на прочность, причем эти испытания, вероятно, будут происходить в рамках определенной циклической логики. Велика вероятность, что вы начнете маневрировать на эксцессах какого-то циклического процесса, когда маневрировать вам невыгодно, когда лучше было бы просто подождать нормализации ситуации. Можно сказать, что ваши маневры на убыточных сериях будут в основном попытками убежать от эксцессов. Но поскольку эксцессы – это часть рыночной реальности, вы будете бегать от неизбежного к неизбежному, испытывая лишний стресс, теряя ресурсы и добавляя неэффективности в ваше взаимодействие с рынком.

Еще одной проблемой становится стереотипное отношение к процессу обучения. Что человек привык делать, когда ему нужно освоиться в новой теме? Он берет учебники или ищет опытных наставников. Потому что до него наверняка уже кто-то погружался в тему и составил внятное ее описание. Если вы прочитаете достаточно учебников, вы освоитесь в теме и сможете адекватно свои знания применять.

Но на рынке опять все работает не так, как можно было бы ожидать. За пределами очевидных стратегий взятия риска никакие учебники не дадут гарантии, что вы после их прочтения станете торговать прибыльно. Опять действует логика: если какая-то истина может быть свернута до учебника и прочитана кем угодно, то многого от нее ожидать не стоит, потому что она стала доступна всем противоборствующим сторонам на рыночной площадке. Если обратиться к шахматной аналогии, то не может быть учебника, который гарантированно учит играть на уровне гроссмейстера.

Если этого не понимать, можно растратить немалые усилия на поиски правильной инструкции к рынку, которая позволит вам наконец начать уверенно зарабатывать. Довольно соблазнительно думать, что такая инструкция есть и все, что вам нужно, – это хорошенько прочесать доступные информационные потоки, чтобы ее найти. Так вы приходите к задаче поиска заветного ключа, который точно работает. Процесс решения выливается в растрату ресурсов на поиски того, чего нет.

Тем не менее в информационном поле вокруг рынка вы увидите множество литературы, которая обещает научить играть на бирже, условно говоря, «на уровне гроссмейстера» и которую легко принять за ту самую заветную инструкцию.

Это еще одна проблема. В управляемой реальности, как правило, довольно четко обозначено, где общепринятое знание, а где вычурные теории отдельных чудаков. К сожалению, в среде с высокой неопределенностью очень сложно провести черту между полезным знанием и откровенным мусором. Какую бы ерунду вы ни положили в основание своей теории, ее может оказаться довольно сложно опровергнуть. Особенно если она привлекательно изложена, если автор гибко подходит к формулировкам и ловко перекладывает ответственность за неудачи в ее применении на читателя.

Поэтому информационное поле вокруг рынка забито «учебниками», которые выглядят как настоящие для человека, привыкшего доверять книжной мудрости. Попытки освоить тему, пробираясь через эти завалы, вряд ли можно назвать эффективной тратой времени и усилий.

По тем же причинам человек будет слишком наивно и доверчиво относиться к инструкторам, биржевым гуру и вообще каждому, кто снизойдет указать ему короткий путь к успеху. В управляемой реальности доверять авторитетам в среднем может быть оправданной установкой, но когда вы сталкиваетесь с вызовом настоящей неопределенности, эта установка начинает сбоить. Потому что когда никто по большому счету не знает, куда идти и что делать, мастера создавать впечатление оказываются на коне и легко перехватывают фокус внимания.

Мы прошлись по проблемным установкам, которые выглядят интуитивными и очевидными, но которые из них могут подвести участника рынка. Они, безусловно, способствуют тому, что участник будет одновременно оставаться вовлеченным в попытки покорить рынок и делать это весьма затратным для себя способом, по меньшей мере в терминах времени и усилий.

С одной стороны, человек бывает уверен, что в любой теме можно разобраться, если прочитать достаточно учебников и освоить достаточно инструментов. Рынок оказывается очень привлекательной площадкой для человека, который имеет такой взгляд на вещи. Он видит, как люди зарабатывают огромные деньги, и для него очевидно, что он может достичь того же, просто хорошо разобравшись в теме. Он будет ожидать, что, линейно наращивая свои знания о рынке, он рано или поздно доберется до точки, где будет генерировать себе достойную доходность и иметь при этом минимум риска.

Установки управляемой реальности подводят участника к «магической» постановке задачи: есть ключ от рынка, и когда он будет найден, это оправдает все сделанные затраты и избавит его от рисков и убытков. Поэтому, когда риски и убытки все-таки проявляются, участник рынка воспринимает это как сигнал продолжать поиски, он начинает менять подходы, читать еще больше учебников, осваивать еще больше инструментов. Весь этот процесс сложно назвать эффективным.

Качественное отличие рыночного пространства от привычной для человека управляемой реальности выливается в то, что человек, с одной стороны, неверно ставит задачу, с другой – переоценивает свои шансы решить ее. Это приводит к порочным циклам активности, где все новые и новые ресурсы тратятся на достижение цели, которая видится близкой, но раз за разом продолжает ускользать.