Теория эффективного рынка
Первый вывод из так называемой теории эффективности рынка заключается в том, что надежно зарабатывать деньги на акциях можно только при использовании инсайдерской информации
Майкл Льюис. Покер лжецов
Согласно теории эффективного рынка (efficient market hypothesis) вся новая информация практически моментально закладывается в рыночные цены. Таким образом, нельзя получить прибыль, ориентируясь на какую-либо информацию или же на прошлую динамику цен. Выводы теории эффективного рынка:
— никто не может прогнозировать динамику рыночных цен;
— все рыночные цены являются справедливыми для данных активов,
а неверно оцененных товаров нет.
Против теории эффективного рынка говорит практика финансовых рынков. Во-первых, информация разными людьми воспринимается по-разному, о чем мы будем говорить в главе, посвященной психологии. Во-вторых, где гарантия того, что полученная рынком информация является истинной, а не ложной. В-третьих, в разные моменты времени одна и та же информация может трактоваться по-разному (что для одних хорошо, для других может быть плохо). В-четвертых, информация даже в нашу информационную эпоху движется неравномерно (пока она достигает одних, другие могут уже торговать и оперировать иной информацией). В-пятых, очень маловероятно, чтобы рыночная цена в каждый момент времени являлась справедливой или истинной. Здесь, скорее, можно поверить в то, что рыночная цена периодически пересекает справедливую цену, переходя из состояния завышенной в состояние заниженной по отношению к ней цены, и наоборот.
Более того, практика показывает, что человек не только не может, но и не хочет использовать для принятия решения о сделке всю имеющуюся в его распоряжении информацию. Человек от природы ленив и заставить его искать новую информацию могут только убытки. Пока трейдер-инвестор получает прибыль, он будет считать, что его информации вполне достаточно.
Здесь так же, как и на графике соотношения объемов спроса и предложения, «справедливая» цена не является стационарной (рис. 5.3). С течением времени она меняется под влиянием множества внутренних и внешних факторов.
|