Джек Швагер – известный финансист, автор таких финансовых бестселлеров, как "Новые маги рынка", "Технический анализ. Полный курс" и др. "Маги фондового рынка" – последняя книга знаменитой серии "Маги рынка", в которой автор берет интервью у наиболее успешных американских трейдеров и портфельных управляющих.

В последние годы торговые системы компании D.Е. Shaw, определяющие торговлю на рынке акций и производных инструментов, по-прежнему приносят существенную прибыль, постоянно увеличивающуюся, несмотря на заметный рост находящихся в управлении активов. В 2000 году стратегии Шоу обеспечили его фирме рост на 58%; В 2001 году — на 23%; по итогам девяти месяцев 2002 года предполагаемый рост составит 22% (после уплаты налогов). Таким образом, среднегодовой прирост капитала с учетом реинвестиций торговых прибылей за четырнадцать лет работы компании составляет в настоящее время 24%. Отношение Шарпа (мера отношения прибьль/риск) за тот же период равняется 2.00 — небывалый результат для столь долгой торговой истории.

Прибыль компании за последние три с половиной года сама по себе должна была утроить размер находящихся в управлении активов. Какой капитал выделен в настоящее время для торговли на рынке акций и производных инструментов? Стало ли увеличение активов препятствием для успешной работы?

Сейчас у нас в управлении находится около $4,3 млрд., из которых примерно $2,9 млрд. отводится на торговлю акциями и производными инструментами. В настоящее время спрос на наши услуги в сфере управления инвестициями велик, так что мы легко могли бы увеличить капитал, однако мы не привлекаем новые деньги, поскольку хотим, чтобы наши активы не превышали размера, позволяющего осуществлять процесс инвестирования наиболее успешным образом. Несмотря на то, что результативность наших стратегий в последнее время увеличилась за счет проведения новых исследований, а также благодаря некоторым происшедшим на рынке изменениям, мы строго ограничиваем величину активов, которые, повторяю, могли существенно увеличить.

Для некоторых из ваших стратегий размер портфеля, находящегося в управлении, почти достиг максимально допустимого с вашей точки зрения уровня. Что происходит, когда прибыль заставляет активы подниматься выше установленного уровня?

Мы возвращаем прибыль инвесторам так, чтобы находящийся в управлении капитал вернулся к необходимому уровню.

Со времени нашей прошлой беседы ваша методология претерпела какие-либо существенные изменения?

Базовые принципы подавляющего большинства наших стратегий остались прежними. Правда, число неэффективностей, обнаруженных нами ранее — оно равнялось примерно двум дюжинам, — пополнилось новыми, недавно открытыми в ходе исследований. Мы также разработали новую стратегию, позволяющую торговать на рынках акций, переживающих стресс.

Рыночные аномалии или, как вы называете их, неэффективности, на основании которых вы строите свои торговые стратегии, имеют ограниченный срок жизни?

Одни — да, другие — нет. Рыночные аномалии, которые легко обнаружить и использовать, умирают быстрее других. В то же время менее очевидные эффекты, идентификация которых невозможна без применения сложных вычислительных методов, как правило, длятся долго. Именно эти аномалии составляют предмет наших исследований: более простые, а потому недолговечные эффекты нас не интересуют. Список аномалий, открытых нами много лет тому назад, уменьшился очень незначительно.

Ваше отношение к корпоративным и бухгалтерским скандалам, свидетелями которых мы стали?

Я считаю, что вмешательство законодательных и регулирующих органов в корпоративную жизнь — факт весьма отрадный. Немало президентов компаний и финансовых директоров работали на грани — а последние разбирательства показали, что и за гранью, — дозволенного: «управление» прибылями и осуществление сомнительных финансовых махинаций не позволяло оценить истинное положение дел в их компаниях. Такого рода поведение препятствует нормальному функционированию мирового рынка капитала и должно в первую очередь беспокоить страну, исторически всегда бывшую лидером в области прозрачной бухгалтерии. Мне очень приятно, что наконец были предприняты шаги к тому, чтобы обеспечить инвесторам и аналитикам возможность получения точной и достоверной информации относительно компаний, в которые они вкладывают капитал.